年内300亿票房收官，恢复率暂未过半。根据国家电影局发布数据，2022年全国电影市场总票房300.67亿元，同比减少37.0%，观影人次7.12亿，同比减少39.1%。以2019年641.49亿元的票房以及17.28亿的观影人次为基准，恢复率分别为46.9%和41.2%。2022年电影市场票房同比出现较大幅度的下滑主要是由于奥密克戎的反复导致营业率和年内上映影片数量骤减所致。从单月情况来看，仅有7月与8月的票房实现同比增加，其余月份票房均有不同程度的下滑，其中3月、4月、5月、10月以及11月的单月同比下滑幅度在60%以上。
营业率年内反复波动，目前已恢复至80%以上。由于奥密克戎的超强传播性导致2022年内多地曾采用静默管控方式，影院的经营受管控政策影响较大，其中3月中下旬至4月中下旬以及11月下旬至12月上旬两段时间营业率分别低于50%和40%。但12月防控政策大幅调整后影院营业率回升明显，根据灯塔专业版数据显示，2023年1月2日全国影院营业率恢复至83.5%，考虑到2022年有部分影院迫于经营压力已经永久性关停，我们认为目前国内影院的营业率可能会随着感染人数达峰以及春节档临近再有小幅提升，但大幅提升的可能性不大。
影片数量骤减，国产片票房占比近85%。由于国内电影产业的衍生品以及版权销售等相关产业的规模较小，收入占比低，内容方的大部分收入来自于影片上映期间，对票房收入的依赖程度高，因此影院的营业率波动会对影片内容方的收入预期造成比较大的影响。影院营业率大幅波动时，为保障票房收入，内容方会尽可能选择规避，这也导致2022年上映影片数量相比过往减少明显。2022年国内共上映影片392部，仅略高于2020年，相比2021年减少了286部。其中国产影片333部，票房占比84.9%，进口影片59部，票房占比15.1%。
平均票价达到历年最高位。2022年国内电影市场平均票价为42.1元，扣除服务费后为37.9元，分别同比增加了3.06%和3.40%，达到了历年来最高位，主要是由于电影市场面临较大压力时，影院通过提升平均票价以减少淡季损失，但同时内容端的缺失以及对病毒传播的担忧影响下，平均票价的提升反而会对观影人次带来负面影响，导致观影人次的下滑幅度要略高于票房的下滑幅度。
头部院线与影投市占率再提升。2022年TOP10院线和影投的合计市场占有率分别为67.67%和37.64%，同比分别提升了0.54pct和0.57pct。其中万达作为行业龙头，2022年在院线和影投领域的市场占有率分别为16.94%和16.16%，同比分别提升了1.77pct和1.61pct，均达到近几年来市占率的最高水平。凭借更高的经营效率以及多元化收入来源模式的探索，预计未来头部院线以及影投的市占率仍有提升的空间
银幕增速趋缓，单银幕票房产出压力有望缓解。根据灯塔专业版数据显示，2022年国内影院和银幕数量分别为12560家与76534块，分别同比增加了1.62%和2.26%，经过了多年的连续增长后，影院和银幕数量的增速达到近年来的最低水平。结合国内影院营业率变化来看，目前国内有票房产出的影院从已减少至2023年1月2日的10516家，相比12560家减少了约16.3%，行业出清效果开始有所显现。预计国内电影行业面临的连续多年单银幕票房产出下降的压力有望随着票房的回升以及银幕数量增长的趋缓得到缓解，提升影院盈利能力。
三四线城市占比达到历年最高位，一线城市观众观影消费能力更强。在不同的线级城市中，2022年三线及四线城市的票房占比分别为19.8%和21.6%，分别提升了1.4pct和0.8pct；观影人次占比分别为20.7%和22.4%，分别提升了1.2pct和0.5pct，均达到近几年来最高水平。一线和二线城市的票房占比则分别同比下滑了1.8pct和0.3pct至14.9%和19.8%，观影人次分别同比下降1.6pct和0.2pct至12.2%和44.7%。但在平均票价上，一线至四线城市平均票价分别为51.2元、41.2元、40.3元和40.6元，一线城市的平均票价明显更高，观影消费能力更强。
元旦档期表现较弱，《阿凡达：水之道》逆跌。2023年元旦档票房5.53亿元，同比减少45.84%，档期内票房排名前三的影片分别是《阿凡达：水之道》、《想见你》和《绝望主夫》，其中《阿凡达：水之道》在此前受到消费者主动居家减少外出的影响导致票房不及预期，但在元旦假期连续两日单日票房过亿并在1月1日实现逆跌，展现出了较强的韧性，也显示出优质影片内容对观众需求的拉动。
投资建议：展望2023年，我们认为国内电影市场已具备复苏条件，一方面政策的调整使未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低，在影院快速响应下，目前国内影院营业率已回升至80%以上。另一方面2022年内由于各种原因未能如期上映的影片为2023年及以后的电影市场形成内容储备，未来上映后有望带动观众需求。短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱，影响复苏进展，但预计感染高峰过后，社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复，在2022年行业较低的基数上，2023年国内电影市场有望迎来较好的增长。假设2023年国内电影市场票房恢复率能够达到2019年的80%-90%，则对应票房能够达到约513亿元-577亿元，相比2022年增长幅度在70%以上。短期关注春节档，目前已经有《流浪地球》（中国电影、万达影视、华策影视、华谊兄弟、上海电影、横店影视等主导或参与投资）、《满江红》（光线传媒、中国电影等主导或参与投资）、《无名》（博纳影业出品）、《熊出没·伴我熊芯》（横店影视、中国电影、万达电影、华策影视等主导或参与投资）、《深海》（光线传媒出品）明确定档大年初一，有望带动春节假期观众的观影需求。建议关注：万达电影、光线传媒
风险提示：病毒变异风险；影片内容质量不及预期；宏观经济波动影响文化消费需求；内容政策性风险