每周一谈： 关注功能性护肤品龙头企业成长空间
护肤意识提高，消费需求细化升级。 在经济发展、居民收入水平不断提升的背景之下，消费者护肤理念不断提高和升级，“成分党”成为主流，消费需求逐步从过去简单的护肤逐渐升级为肌肤提亮、抗衰老、健康管理等需求。根据艾瑞咨询数据， 产品成分与功效，性价比高、使用感/妆感好以及品牌保障是女性消费者在购买美妆护肤品时主要考虑的几大因素。其中，产品成分与功效占比高达 53.2%。
问题肌肤人群占比大，市场关注度升高。狭义上的功能性护肤品即皮肤学级护肤品。根据中国医师协会皮肤科分会统计， 2021 年，我国人口问题肌肤占比约为 72.1%。其中，根据观研报告网统计数据，按照问题肌肤严重程度划分， 2021 年，在我国女性问题肌肤人群中， 25%属于弱度、 43%属于轻度、23%属于中度、 9%属于重度。根据艾瑞咨询，女性敏感肌严重程度越高，在抗敏护肤品上的月均花费越多，因此，大量问题肌肤女性为功能性护肤品提供了巨大的需求市场。
从成因角度，问题肌肤出现的可能性增加，加大消费者重视。 我国皮肤病医院入院患者数量、皮肤病用药量等均处于上升趋势。熬夜是敏感性肌肤的重要成因之一。根据 2021 年喜临门中国睡眠指数报告， 2013 年-2020 年，国人睡眠平均时长从 8.8 小时缩减到 6.69 小时。此外，根据 Mob 研究院统计，2021 年我国 24 时-次日 4 时之后使用移动设备的活跃用户群体规模超过 4亿，熬夜人群规模巨大。
疫情加剧肌肤问题，近五成消费者更加关注护肤。 自疫情爆发以来，佩戴口罩已经成为大众的习惯， 超六成消费者佩戴口罩后， 认为自己出现皮肤过敏、致痘、毛孔粗大等症状。 同时， 疫情期间，近一半的消费者认为自己更加关注护肤，包括护肤频率、复杂度、时长等均有所提高。
问题肌肤人群复购率高，头部品牌使用体验好、产品粘性大。 根据艾瑞咨询2020 年 iClick 问卷数据，抗敏护肤品头部品牌拥有较高的用户复购意愿，薇姿、雅漾均有 3 项产品复购率高于 30%，消费者忠诚度高。其中，品牌粘性主要来自于良好的使用体验， 59.8%的被访者认为在用产品“确实有抗敏效果”而复购，其次为“预算范围内最合适选择”和“有我偏好的产品成分”，分别占 48%和 45.2%。
新媒介大量“种草” ，增加功能性护肤需求。 近年，医疗、美容护肤博主纷纷在小红书、抖音等平台科普护肤知识、介绍并推荐功能性护肤产品，频繁“种草”。截止 2022 年 8 月，小红书功能性护肤相关笔记已达到 2 万+，进一步了激发了消费者的内在需求。
关注功能性护肤品龙头企业成长空间。 随着防控政策持续优化，线下出行恢复，线上购物物流受影响情况修复，线下消费场景复苏，建议关注化妆品行业下的功能性护肤品细分板块龙头企业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ） 。
市场回顾（1 月 02 日-1 月 06 日）：
在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨 3.95%，在申万 31 个一级行业中排名第 6，跑赢大盘，在各子板块中,家居用品板块表现较好，上涨 6.15%，文娱用品板块表现最差，下跌 1.80%；纺织服饰行业本周上涨 0.75%，在申万 31 个一级行业中排名第 24，跑输大盘，纺织制造板块上涨 1.70%，服装家纺板块下跌0.31%，饰品板块上涨 2.08%；美容护理行业本周上涨 0.05%，在申万 31 个一级行业中排名第 28，跑输大盘，子板块中，个护用品板块上涨 0.09%，化妆品板块下跌 0.36%。
行业数据追踪：
家具： 本周 TDI 价格较上周有所上升， MDI 价格较上周有所下降。纺织服装： 1 月 6 日，棉花价格为 15085.38 元/吨，较上周上涨 0.37%；涤纶的价格有所上升。
投资策略： 随着防控政策持续优化，线下出行恢复，线上购物物流受影响情况修复，线下消费场景复苏，建议关注化妆品行业下的功能性护肤品细分板块龙头企业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ） 。
风险提示： 疫情反复风险，行业竞争加剧风险。