投资建议
我们建议关注经营情况较好且大幅超额计提拨备的杭州银行、苏州银行、成都银行、江苏银行等城商行，以及拨备覆盖率持续快速提高且利润增速为行业较高增幅（20%左右）的沪农商行和齐鲁银行。
理由
不良贷款拨备覆盖率可作为选股的简单数量化指标。不良贷款拨备覆盖率的分母为银行的不良贷款余额，分子为银行所计提的资产减值损失准备（即拨备）。正常来说，不良贷款回收率不会为0，欧美部分银行的拨备覆盖率在1倍（即100%）以下。中国对于商业银行拨备覆盖率的监管最低要求是150%，即使之后进行了差别化的要求，行业约定俗成基本继续依照最低150%的要求。市场反应对于拨备覆盖率恶化较为滞后，以宁波银行为例，2013-2018年宁波银行拨备覆盖率持续提高，股价上涨；2018年后其拨备覆盖率走平，股价继续上涨；2022年不良贷款拨备覆盖率不变，但非信贷资产拨备率开始下降，利润增速开始低于其他小银行，股价下跌。由此可见拨备覆盖率即使恶化，市场反应也会有滞后性，因此综合来说为较好的选股指标。
建议关注大幅超额计提拨备的银行。一些经营情况较好且不良贷款拨备覆盖率极高（400%-600%）的银行，其大幅超额计提减值损失准备的特点，意味着其财报比表面上看到的远远要好。商业银行净利润与营收之间的差额主要由运营费用、税费，以及资产减值损失构成。资产减值损失对银行报表影响极大，与银行整体运营费用在同一个量级，但更易调节，可以用来平滑利润增速。如果一家银行拨备覆盖率持续快速提高，大概率意味着其“隐藏利润”，我们认为未来几年该公司利润释放及增长的可能性较大。对于大幅超额计提拨备的银行，实际利润远高于账面利润，即使下一年收入实际没有增长，也可以继续在行业内保持相对领先的利润增速。
建议关注拨备覆盖率在较高基础上持续快速提高的公司。历史数据来看，六大国有银行中，邮储银行早年拨备覆盖率高于其他五大行且一度快速提高，市场倾向交易邮储银行。2022年邮储银行拨备覆盖率下降，股价表现不好。股份制银行中，拨备覆盖率排名第一的招商银行2016年开始领先并提高到400%以上，排名第二第三的兴业银行和平安银行近年来在250%-300%区间波动。长线来看，兴业银行、平安银行市场关注度虽然高于其他城商行，但股价表现相对于招商银行逊色很多。当不良贷款拨备覆盖率到达极高水平，公司将通过贷款以外的科目隐藏利润，非信贷资产拨备率可能上升，如宁波银行2019-2020年非信贷资产拨备率提高，股价继续跑赢。
拨备覆盖率选股的时间标准及阈值设定。时间长度上，我们建议关注拨备覆盖率持续改善2-3年的银行。阈值设定上，根据历史数据，个股拨备覆盖率达到300%左右且继续快速提高，股价开始反应。启动的均值时点大概是350%-400%的水平。
风险提示。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。