12月社零同比-1.8%，疫情防控新阶段关注消费复苏机会
国家统计局发布2022年12月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2022年12月我国社零总额为40542亿元（同比-1.8%，降幅环比11月缩窄4.1pct），增速超过Wind一致预期（-6.5%）；2022年全年，我国社零总额为439733亿元（同比-0.2%）。分地域看，12月城镇消费品零售额34594亿元（同比-1.8%），乡村消费品零售额5948亿元（同比-1.3%）。我们认为，随着疫情防控进入新阶段，首波疫情冲击影响逐步减弱，社会消费复苏将是2023年主旋律，投资建议关注黄金珠宝和医美板块。
必选消费品类率先修复，可选类商品、接触性消费受冲击明显
价格因素方面，2022年12月CPI同比+1.8%（其中食品类CPI+4.8%）。商品消费方面，12月商品零售36385亿元（同比-0.1%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料同比分别+10.5%/+5.5%，增速环比11月分别+6.6pct/+11.7pct，呈现较好恢复态势；药品类同比+39.8%，增速环比11月+31.5pct；可选消费方面继续走弱，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别-19.3%/-18.4%/-12.5%，其中化妆品增速环比11月-14.7pct，预计系疫情冲击下双11大促虹吸效应加剧。此外，12月餐饮收入4157亿元（同比-14.1%）。整体看，12月可选类商品、接触性消费受冲击明显，必选消费率先修复。
分渠道看，线上渠道占比稳步提升，线下业态受疫情冲击承压
2022年全年，全国网上零售额137853亿元（同比+4.0%），其中实物商品网上零售额119642亿元（同比+6.2%），占社零比重为27.2%（较2021年+2.7pct），线上渠道占比仍在稳步提升；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+16.1%/+3.5%/+5.7%。此外，根据我们测算，12月实物商品网上零售额同比+15.6%。线下渠道方面，2022年超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+3.0%/+3.7%/-9.3%/+3.5%/+0.2%，较1-11月累计增速分别-0.1pct/-0.6pct/-1.3pct/-0.1pct/基本持平，12月疫情冲击下，线下业态有所承压。
建议关注线下消费复苏背景下的高景气赛道优质公司
当前疫情防控已进入新阶段，生产生活秩序和线下消费场景较快恢复，我们认为2023年线下消费有望迎来结构性、阶段性复苏，黄金珠宝、医美等板块将受益。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）线下消费主线，关注黄金珠宝板块疫后客流恢复带动同店增长和加盟商信心恢复带动拓店提速的双重复苏，龙头品牌长期看市占率将持续提升，部分品牌先发布局培育钻石赛道带来额外增量，重点推荐潮宏基、周大福、周大生。（2）医美消费方面，关注医美产品龙头厂商和更具弹性的医美机构龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客。（3）化妆品板块长期成长无虞、行业马太效应凸显，建议关注长期逻辑清晰的国货龙头品牌，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。