事件：2023年1月17日首批版号发放，其中腾讯控股、网易、心动公司、祖龙娱乐等重点公司旗下游戏获批版号。
版号回归常态化发放有望利好游戏社区：在中国游戏用户规模在2022上半年甚至出现负增长、同时部分国内渠道加强对第三方应用市场的限制和拦截、2022年全年重量级爆款作品减少的背景下，TapTap的游戏社区下载总量依然达到8.01亿次，同比增长32.33%，我们认为这主要得益于TapTap平台用户规模的持续增长和平台分发效率的提升，同时我们认为TapTap作为国内头部的游戏社区整体用户数和黏性持续受益于游戏供给的修复，而对于TapTap自研的长线运营游戏如《香肠派对》《FlashParty》等也有望将受益于社区用户增长从而实现飞轮效应。
TapTap游戏社区生态已初步成型：1）对于游戏玩家：2022年图文、视频形式的UGC即时游戏评价类内容已经成为平台核心资源优势；2）对于开发者：创意工坊（游戏创意实现）、篝火测试（游戏前期内测服务）、TapPlay（实现即点即玩服务）到心动自研的星火编辑器实现了对全阶段游戏开发者强有力支撑；
3）对于平台：随着游戏生产工具的普及游戏整体的研发门槛降低，有效促进了平台优质游戏内容的生产，星火编辑器开发的游戏已获得超过1400万人次用户的游玩。我们认为伴随整个游戏版号供给恢复，TapTap内的游戏社区生态影响力或将得到进一步释放。
心动公司旗下重磅游戏《火炬之光：无限》移动端获批版号：由《火炬之光》IP授权，心动自研的ARPG手游《火炬之光：无限》本次也顺利获得审批，目前在TapTap上的预约次数已经接近130万。2022年10月12日《火炬之光：无限》国际服正式公测，首日便先后登上了我国港澳台、美国、韩国、日本等多地iOS游戏免费榜的TOP10。而《火炬之光：无限》前期在海外营销较为克制，但在1）游戏整体品质过硬；2）知名全球IP加持的背景下依然获得较高关注；我们认为该款游戏在暴雪多款游戏或因运营协议期满将退出中国市场的背景下，有望延续其IP在海外的影响力，国内上市后或将贡献增量收入。此外公司产品周期还有如《铃兰之剑：为这和平的世界》的高分战旗手游，产品周期的如约兑现有望推动公司2023年实现盈亏平衡。
投资建议：伴随版号常态化发放和游戏行业供给侧恢复，我们建议关注拥有独特游戏社区TapTap和重磅IP游戏上线的心动公司。
风险提示：游戏版号发放进度不及预期，游戏项目上线进度及流水不达预期，行业监管趋严等。