光伏HJT设备：产业化性价比临界点将来临，预计2023年扩产将提速
1）短期来看：随着国内HJT电池实现数个GW级满产、规模效应降本，叠加微晶工艺、SMBB、国产银包铜的导入，预计2023年电池端与PERC成本打平：
（1）硅片薄片化—从120-130um向100um厚度进军，大幅降低硅成本；
（2）降低银耗：多主栅、银包铜—进一步降低单W银耗（非硅的核心）；
（3）设备降本—核心零部件国产化降本，带来设备价格的进一步降低；
（4）靶材国产化、无铟方案等；
（5）GW级满产、带来规模效应降本等。
2）中期来看：我们认为，异质结电池将进入PERC电池发展的第二阶段（对比PERC电池2017年起，渗透率加速提升）。随着HJT设备的进一步降本增效、大规模应用，有望复制PERC快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。
3）长期来看：市场担心HJT和TOPCon谁将成为光伏电池技术的主流。我们认为，HJT在转换效率（未来与钙钛矿叠层更容易）、工艺步骤（仅4道工序、良率具天然优势）、成本（可使用更薄硅片）、温度系数、双面率、抗衰减性（25年全生命周期发电量）等优势明显，中长期有望具更大优势。
4）设备市场空间：预计2025年HJT设备市场空间超602亿元、2022-2025年CAGR=84%，龙头成长空间大。重点关注HJT设备+核心零部件+材料。（市场空间测算，参考：【京山轻机】深度：钙钛矿设备领军者；光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花-浙商机械-20220117）
钙钛矿设备：期待GW级产线落地，产业化需配方+设备+工艺齐发力
1）钙钛矿电池：单结电池产线建设进度提速，晶硅/钙钛矿叠层趋势渐强。目前国内已有3条百兆瓦单结钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中，期待平米级单结组件效率突破16%。晶硅电池厂商纷纷布局钙钛矿叠层电池研发，晶硅/钙钛矿叠层电池成为产业化主流方向之一。
2）钙钛矿设备：干法/湿法工艺路线未定，关注GW级产线招标，利好设备龙头。目前钙钛矿层沉积主流采用湿法工艺（狭缝涂布机），德沪涂膜国内领先；干法工艺（蒸镀设备）正在验证中，OLED蒸镀设备厂商纷纷布局。除此之外，钙钛矿产线还涉及磁控溅射PVD设备、原子沉积ALD设备、等离子体镀膜RPD设备、激光划线设备、丝网印刷设备、清洗设备、层压机、检测设备等。
投资建议：重点聚焦HJT产业链、钙钛矿设备
【HJT设备】重点推荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、利元亨、京山轻机等。
【HJT核心零部件】重点推荐：英杰电气（电源）、汉钟精机（真空泵）；关注：明志科技（腔体）等。
【HJT浆料】重点推荐：苏州固锝；关注：聚和材料、帝科股份。
【钙钛矿设备】重点推荐：京山轻机、迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、罗博特科、帝尔激光、亚玛顿。关注：德龙激光。
风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。