行业观点：白酒春节动销良性，消费持续复苏。白酒板块：节前多地感染人数陆续达到高峰，阳康后在返乡潮、旅游出行等因素影响下，2023年春节期间餐饮、宴席等消费场景强劲恢复，白酒春节动销表现较为理想。根据酒业家调研数据显示，近7成酒商反馈春节动销较去年同期有所增加，部分同比增长约50%；约2成反馈销量与去年持平，销量同比下滑的酒商不足1成。分价格带来看，高端白酒稳健，需求维持稳定；受返乡潮、宴席场景恢复、走亲访友等因素催化，区域酒消费回补明显，表现较为强势；部分次高端白酒库存仍有一定压力，后续需求有望在商务宴席、经销商信心等因素恢复后得到回补。除线下动销良好之外，白酒春节线上数据表现亦相对亮眼。根据叮咚买菜数据显示，今年年货节期间平台白酒销量同比提升了178%，其中400元以上的品牌白酒较受欢迎。唯品会今年年货节期间白酒销量同比增长144%。此外，京东小时购数据显示，小年以来，礼盒类商品持续走俏，其中白酒礼盒销售额同比增长超10倍。整体来看，今年春节期间白酒动销同比改善较为明显，预计在需求复苏的背景下，白酒基本面有望稳步向好。标的方面，建议关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：需求方面，春节期间商超客流量增长较快，礼赠等消费场景恢复较为强势，高端白奶/酸奶、坚果礼盒、啤酒礼盒等产品需求表现较好，产品促销相对理性。根据京东发布的《2023春节假期消费趋势》显示，礼盒类商品整体销量同比增长超50%。同时，春节期间餐饮场景恢复显著。美团数据显示，春节假期前6天全国多人堂食订单量同比2022年春节增长53%。而餐饮场景复苏回暖将带动啤酒、调味品、预制菜、速冻等产品需求增加。具体数据来看，春节期间，预制菜产品表现亮眼。根据美团买菜平台数据显示，预制菜相关商品春节前销量同比增长400%。叮咚买菜1月上旬年夜饭相关菜品销量同比增长500%，其推出主打家乡味道的传统宴席“八大碗”系列上线半个月卖出超过310万份。成本方面，近期大豆、豆粕、大麦、玻璃等原材料价格上涨压力趋缓，部分价格高位回落，预计相关企业成本压力或有所减缓。对于大众品板块而言，在需求恢复、成本改善等因素催化下，相关企业基本面有望稳步复苏，市场可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、伊利股份（600887）、安井食品（603345）等。
风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。