投资要点：
行情回顾：截至2023年1月20日，申万国防军工行业在春节前一周上涨5.18%，跑赢沪深300指数2.55个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万国防军工行业本月上涨3.36%，跑输沪深300指数4.64个百分点，在申万31个行业中排名第23名；申万国防军工行业近一年下跌13.48%，跑输沪深300指数0.95个百分点，在申万31个行业中排名第23名。
截至2023年1月20日，在春节前一周申万国防军工行业各子板块均表现较好。军工电子板块上涨5.95%，航海装备板块上涨5.21%，航空装备板块上涨4.85%，航天装备板块上涨4.55%，地面兵装板块上涨3.27%。
国防军工行业周观点：春节过后几个关注点：1、成飞集团注资中航电测上市预计为新一轮军工国企改革开个好头。2、俄乌局势在北约新一轮援助下存在更大的不确定性，同时关注这轮援助下美国和德国主战坦克的实战效果。3、关注2022年军工企业业绩公告，从已公布业绩公司看，部分公司利空落地，更多的是受原材料涨价影响；部分核心企业业绩增速有所下滑，但是仍然维持较高增速。
行业景气度没有下降，国防与安全将是2023年全球需共同面对的话题。面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。建议关注：中航西飞（000768）、航天彩虹（002389）、中直股份（600038）、中国船舶（600150）。
风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。