投资要点：
行情回顾：截至2023年1月20日，当周申万公用事业指数上涨1.32%，跑输沪深300指数1.31个百分点，在申万31个行业中排第20名；当月申万公用事业指数上涨2.18%，跑输沪深300指数5.83个百分点，在申万31个行业中排第27名。
分板块方面，当周申万公用事业指数的子板块涨多跌少，其中仅热力服务板块下跌，跌幅为0.89%；6个子板块上涨，电能综合服务板块上涨3.15%，燃气板块上涨2.95%，火力发电板块上涨1.66%，风力发电板块上涨0.86%，水力发电板块上涨0.78%，光伏发电板块上涨0.68%。
个股方面，当周股价上涨的公司有101家，其中福能股份、ST升达、ST浩源三家公司的涨幅靠前，涨幅分别达11.43%、9.85%和8.26%。跌幅方面，当周股价下跌的公司有19家，其中协鑫能科、山高环能、美能能源三家公司的跌幅较大，跌幅分别达12.93%、6.16%和4.76%。
估值方面：截至2023年1月20日，申万公用事业板块的市盈率估值为51.00倍，低于近一年估值中枢；子板块方面，火力发电板块的市盈率估值为-14.74倍，光伏发电板块的市盈率估值为46.29倍，热力服务板块的市盈率估值为32.42倍，电能综合服务板块的市盈率估值为30.65倍，风力发电板块的市盈率估值为27.18倍，燃气板块的市盈率估值为22.55倍，水力发电板块的市盈率估值为18.94倍。
行业周观点：宏观经济、气候等均为影响电力消费需求的重要因素。根据中电联的预测报告，预计2023年我国经济运行有望总体回升，拉动电力消费需求增速比2022年有所提高。正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量为9.15万亿千瓦时，比2022年增长6%左右，全国电力需求有望实现平稳增长。另外，近日国资委要求，煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势，尽快释放煤炭先进产能，保障好生产、发运和销售有效衔接，确保煤炭安全供应，带头执行电煤中长期合同价格机制，切实维护煤价稳定。截至2023年1月28日，秦皇岛港Q5500动力煤价格为1205元/吨，较上月同期下降0.17%；秦皇岛港煤炭库存为610万吨，较上月同期增长6.09%。我们认为，为打赢能源保供攻坚战，我国政府持续推进煤炭保供稳价政策，政策效果有望逐步显现，从而助力燃煤发电企业降本。建议关注煤电装机占比较高且具备规模优势的重点企业华能国际（600011）、华电国际（600027）、大唐发电（601991）。
风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险；动力煤价格波动风险等。