核心观点
2022年12月8日，中国国家主席习近平访问沙特，两国政府和企业达成40余份合作协议或意向。我们认为，中沙在能源、石油石化领域的合作在未来将对行业产生深远的影响，具体分析如下：
中沙双方具有良好的合作基础：中国和沙特分别是全球重要的能源消费和生产国，且两国能源结构互补，我国需要沙特的原油，沙特需要我国的市场。我国在光伏、氢能、储能等领域的产业链优势还可助力沙特实现能源转型。此外，沙特还追求石化的产业升级，17年后我国经历过一轮大炼化的扩建期，积累了足够的工程设计、施工和技术能力，涌现出一批优秀的炼化设备和EPC企业。而沙特过往与发达国家有过一系列的高端化工品合作，掌握了部分“卡脖子”化工品的生产技术，与之合作有望加速“卡脖子”化工品的国产化进度。
中沙石油石化领域可能的合作模式：基于中沙的禀赋，我们认为双方未来在石油石化领域可能采用以下三种合作模式：第一种模式是沙特扮演我国原油供应伙伴的角色。第二种模式是我国在新能源以及新建炼厂方面承接沙特的需求，助力其完成能源转型与产业升级。第三种模式是双方在炼厂股权上深度绑定，中国以市场换技术，让沙特参与到国内的炼化项目中，换取“卡脖子”化工品的早日国产化。
三个领域有望受益：我们认为以下三个领域有望从中阿合作中受益，首先，中阿之间原油及化工品贸易有望增加，利好油运及化工品运输企业。其次，一座炼厂的投资动辄超百亿美元，炼化设备企业及EPC企业受益于沙特扩建炼厂。最后是合资炼厂，合资炼厂有望引进沙特的技术，生产“卡脖子”的化工品，提高自身竞争力。
投资建议与投资标的
新时代的中沙全面战略伙伴关系提质、升级、换挡，必将促进中沙各自发展，并正面影响中东和国际战略格局演变。中沙在石油石化领域拥有大量的合作机会，油运化工品运输、炼化设备及EPC和合资炼厂有望从未来的中沙深化合作中受益。建议关注油运化工品运输标的密尔克卫(603713，未评级)、盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)的投资机会
风险提示
中沙合作进展不及预期；地缘政治风险；全球经济衰退风险；假设条件变化影响测算结果。