观点综述：
国际消费品公司业绩观察：化妆品公司业绩分化，运动服饰业绩压力仍在。
美妆行业：整体来看，国际美妆集团2022年全年或Q4的业绩表现呈现较大分化。欧莱雅集团2022年全年销售额同比增长18.5%至382.6亿欧元，营业利润同比增长21%至74.6亿欧元；资生堂集团2022全年实现销售额同比增长5.7%至555.03亿元，营业利润同比下滑53.7%至24.21亿元。欧莱雅集团整体业绩表现较为亮眼，各细分赛道的增长形势均较良好，且在受疫情影响较严重的中国市场仍呈现出超强韧性实现逆势增长；资生堂集团盈利能力相对较弱，尤其是在中国区的业绩表现较差，受疫情冲击较为严重。我们认为，聚焦国内美妆市场，疫情加速行业洗牌，中游品牌商的分化程度有所加剧，这一方面为国内美妆品牌商抢占市场提供了机遇，另一方面也对品牌力和产品力提出了更高的要求。在此背景下，重点关注聚焦高景气赛道，品牌力和产品力具有较强技术支撑的龙头美妆公司。
运动服饰：阿迪达斯业绩情况较弱，纺织产业链复苏仍待时日。重点公司方面：近日德国体育鞋服零售巨头阿迪达斯公布了2023年业绩指引，以及2022年初步未经审核的业绩简报。2022年全年，阿迪达斯的收入以中性货币计算仅增长1%。虽整体毛利率由2021年的50.7%下降至47.3%，营业利润从19.86亿欧元大减至6.69亿欧元。截至2022年第三季度，阿迪达斯大中华区的销售额和运营利润已经连续6个季度同比下滑。公司对2023年的业绩预期并不乐观。阿迪达斯预计2023年总体销售额将同比2022年下降高个位数水平，营业利润则处于盈亏平衡水平。出口数据方面：2022年纺织品出口累计增2%，服装类出口累计增3.2%，上半年较好、下半年进入负增长区间。12月份出口数据跌幅扩大，纺织品出口额下滑22.90%，服装服饰出口额下滑10.10%。我们预计海外纺织服装品的去库存将在22Q4和23Q1持续，预计23Q1后将进入补库，纺织制造企业的订单届时有望出现回暖。标的方面，建议关注以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业，标的包括华利集团、台华新材、申洲国际等。
市场回顾：
本周纺织服装行业上涨0.39%，轻工制造上涨1.58%，商贸零售下跌1.15%，社会服务上涨1.39%，美容护理上涨0.71%，在申万31个一级行业中分别排第15、5、27、8、13名。指数方面，上证指数下跌0.08%，深证成指下跌0.64%。
重点推荐：
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风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险