行业核心观点：
2023 年 2 月 10 日，央行发布 1 月金融数据。
投资要点：
1 月社融存量增速环比回落 0.2 个百分点：1 月，社融新增 5.98 万亿，同比少增 1959 亿元。延续上月趋势，贷款实现同比多增是主要拉动项，企业债券和政府债同比少增是主要拖累项目。企业债发行的大幅回落仍是受市场波动影响。而政府债规模收缩是受发行错位因素的影响。不过综合考虑企业信贷和企业债的数据，同比增加了8848 亿元，需求端的增长仍保持高位。
贷款新增好于市场预期，企业中长期贷款持续高增：1 月，新增人民币贷款 4.9 万亿元，同比多增 9227 亿元。金融机构各项信贷余额219.75 万亿元，同比增长 11.7%，环比上行 0.6 个百分点。居民端，1 月增加 2572 亿元，同比少增 5858 亿元。其中，短期贷款增加 341亿元，同比少增 665 亿元；中长期贷款增加 2231 亿元，同比少增5193 亿元。符合我们此前预期疫情放开后，居民端需求将渐进恢复，后续观察地产销售情况的变动趋势。2023 年春节消费呈现同比温和复苏，节后一手房销售仍然偏弱。企业端，1 月新增 4.68 万亿元，同比多增 1.32 万亿元，其中，短期贷款增加 1.51 万亿元，同比多增 5000 亿元；中长期贷款增加 3.5 万亿元，同比多增 1.4 万亿元；票据融资减少 4127 亿元，同比多减 5915 亿元。从分项数据看，贷款和票据均延续 8 月以来的态势，中长期贷款同比多增，票据融资持续收缩。
M2 同比增速 12.6%，环比上行 0.8%：1 月 M2 同比增长 12.6%，增速环比上行 0.8 个百分点；M1 同比增长 6.7%，增速环比上行 3 个百分点。综合来看，M1 回升较为明显，实体经济活跃度或有所上升。
投资策略：展望 2023 年，预期宏观经济政策将更加积极，宏观经济总体呈现弱复苏格局，有利于板块估值的提升。2023 年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，估值修复行情可期。建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。
风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响