投资要点
行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1月产批零同环比均下滑。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。交强险口径：1月行业交强险口径销量为124.1万辆，同环比分别-43.0%/-49.6%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现139.7/146.9万辆，同比均-32.9%，环比分别-34.3%/-35.2%。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口25万辆，同环比分别为+35.6%/-8.9%。上汽集团、长城汽车出口同比上升明显，中国车企海外认可度持续提升。展望2023年2月：春节后消费复苏+国补退坡因素减弱+2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142万辆，同环比分别-4.8%/+5.0%；批发为152.1万辆，同环比分别+4.6%/+5.0%。新能源批发预计42.8万辆，同环比分别+35.0%/+10.0%；行业零售为110.8万辆，同环比分别为-0.7%/-10.0%。
新能源跟踪：1月新能源汽车批发渗透率26.85%，环比-6.91pct。主要原因为受国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响。乘联会口径，1月新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量实现38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。交强险口径，1月新能源零售29.4万辆（同比-7.0%，环比-58.5%）。分地区来看，1月非限购地区新能源销量占比上升。1月非限购地区新能源车销量占比为81.45%，环比+5.44pct。分价格带来看，受特斯拉大幅降价、以及国补退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用，1月0-5万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带占比上升，环比分别+1.10/+6.90/+2.68/+2.87pct。分价格带来看新能源车渗透率，由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间，1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升，20-25万/25-30万绝对值分别为33.82%、35.66%，环比分别+8.96pct、+8.83pct。
自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降。分车辆类型：1月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为52.36%/39.4%/63.1%，分别环比-5.3pct/-10.1pct/-1.7pct；分技术路线：1月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为76.48%/82.10%，分别环比-6.55pct/-6.45pct。
投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】/天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。
风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期。