投资要点
【核心组合】中航西飞、航发动力、中直股份、中兵红箭、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航沈飞、中航光电、中国船舶、中国海防
【重点股池】鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、内蒙一机、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
【上周报告】【国防军工】国资委加大国防军工等重点安全领域布局，深化国企改革推进
【本周观点】（1）央企落实深化国企改革，军工“外延”增长逻辑不断印证。1月9日中直股份公告拟发行股份收购昌飞、哈飞集团两大直升机总装资产；1月11日中航电测公告筹划发行股份收购成飞集团；2月17日中航电子复牌上市，吸并整合中航机电进展顺利。军工央企“外延”注入加速，航空工业集团积极推进国有企业改革、提高上市公司质量，预计将引领新一轮军工央企资产证券化。（2）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。2022年初以来申万国防指数累计下跌22%，当前整体PE-TTM为54倍，处于过去十年历史的8%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。
3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。