投资要点
2023年 2月 18 ] 日,中国银保监会、中国人民银行发布关于《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)公开征求意见的公告。修订后的《资本办法》拟定于 2024 年 1 月 1 日起正式实施。
《征求意见稿》构建了差异化资本监管体系,根据银行表内外资产规模以及境外债权债务规模进行划分,并采取不同的资本计量和管理要求,降低中小银行合规成本。
《征求意见稿》在《资本办法》基础上根据银行档次划分和资产类型对计量标准进行细化。对于风险加权资产计量建议关注以下几个方面:①地方一般债风险权重由 20%下降为 10%;②对银行债权风险权重变化明显。将所有交易对手商业银行划分为 A+级(核心一级资本充足率不低于 14%)、A 级、B 级、C级四档,,银行资本和资金补充压力或进一步分化;③对银行及保险、证券二级资本债风险权重均调整为 150%,较前期有所提升,整体影响或较为有限;④对投资级其他金融机构债权的风险权重由 100%下调至 75%,或利好投资级信用债;⑤对各类贷款影响明显,对公端利好投资级企业和中小企业贷款,零售端利好信用卡贷款,对项目贷款和涉房贷款相关要求总体趋严。
银行板块行情回顾:年初至 2月 17 日,申万银行指数下跌 2.23%,跑输沪深300 指数 6.0个百分点,在申万一级行业中排名 22。本周(2月 13日-2月 17日)银行板块中排名前五的长沙银行、张家港银行、中国银行、农业银行和北京银行的涨幅分别为 6.1%、-0.21%、-0.31%、-0.34%和-0.47%,跌幅最大的五位分别为成都银行(-5.2%)、杭州银行(-5.0%)、宁波银行(-4.4%)、南京银行(-4.0%)和平安银行(-3.9%)。
资金面持续收紧,资金利率中枢抬升。资金方面,本周(2月 13日-2月 17日)央行公开市场 7D期逆回购操作 16620亿元,到期 18400亿元,净回笼 1780亿元,预计下周到期超 16000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数 6.19万亿,成交量环比上升。利率方面,截至 2月 17日,DR001、DR007分别为2.15%、2.25%,较上周分别上涨 35bp和 31bp。R001、R007分别为 2.56%、2.72%,较上周分别上涨67bp 和 64bp。
投资建议:当前信贷仍保持较高速度投放,建议关注三大主线,当前阶段重点关注主线二。主线一:受益于零售和房地产业务修复的股份行,主要标的:平安银行、招商银行;主线二:区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行,主要标的:成都银行、宁波银行、杭州银行;主线三:受益于重建央企估值的国有行,股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的,主要标的:邮储银行。
风险提示:政策变动风险;宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。