周专题: 近期调研反馈
酒鬼酒王哲总观点概要:传承、革新,量变到质变。 1)策略:传承延续过去。一个战略,打造中国文化白酒第一品牌;三个重点,做牢基地、做强高地、深度消费者培育;四个方向,产品增值、动销增速、团购增量、客户增利。 2)九个核心策略:大单品策略;做牢基地市场策略;做强高地市场策略;消费者培育策略;打造样板市场策略;核心网点策略;产品提升策略; 54 度策略;优商策略。 3)改革:模式改革、费用改革、管理改革、产品运营、专卖店改革。酒鬼酒大会王朝成发言概要。 1)三大趋势:酒业继续向三化演进——品牌化、高端化、集中化。 2)次高端的竞争将会加剧:渠道库存高/价格倒挂/终端渠道积极性下降。 3)次高端竞争出现双组合的新趋势: 600 元+和 400 元+。 4)酒鬼酒的破局之道:内参和酒鬼双剑合璧、省内和省外要协调发展、渠道和终端的良性共振。
口子窖&金种子:本周口子窖召开兼系列新品发布会,兼 10/20/30 布局 300/500/1000 元价格带,酒质、包装均有变化,价格也有所提升。 同时, 本周金种子馥合香品牌之夜上发布新品头号种子,招商价 30 左右,终端售价 58。
均瑶健康: 1) 23 年规划:传统味动力恢复到 21 年水平; 益生菌休闲食品体内体外均在培育,有每日博士/清幽君/畅饮爽等产品;润盈生物今年 3 月开始并表;供应链去年 Q4 组建新团队,帮助产品重新进入一线城市。 2)润盈生物1 月目标完成率达到 140%,目前满产运作。预计 2 月底完成 2 轮产能爬坡,技术改造后效率可提升 30%~40%。 7 月份将再增加一条产线,带动产能翻番。 3)行业竞争:国际竞争对手主要是丹尼斯克、科汉森,合计在国内份额达到 85%以上。国外研究早,行业下游客户更注重菌种理化指标,国外厂商长期以来供货单价较高。
国联水产: To B 主要为餐饮和分销渠道,主要客户有百胜集团、海底捞等。 B 端毛利率偏低(20%左右), To C 端是电商和商超, C 端毛利率基本不低于 35%。分渠道看,分销渠道占 20%,餐饮端占 40%, C 端占 18%,国际贸易占 20%。
子板块观点
白酒: 本周口子窖、金种子召开新品发布会,我们认为,这代表了行业景气度向上的趋势确立,关注春糖新品招商铺货效果。 目前白酒企业仍在积极主动谋转变、早布局,我们看好在景气度回升的主逻辑中板块的投资价值。我们仍建议着重关注核心产品的批价表现。整体仍看好在行业景气度持续兑现恢复的态势中板块的配置价值,建议配置高端+地产龙头,持续加大次高端板块、预期差区域酒的关注。
啤酒:珠江发布业绩快报,经营彰显强韧劲。我们认为, 23 年是高端化关键之年,预期差重点存在于 22 年增长失速的大单品。渠道反馈高端化目标并不低,实现的关键除了在于夜场、高档餐饮需求的恢复,更在于公司自身做出的努力。此外,经济环境稳定也为产能、人员优化提供条件,费投仍将保持理性。
餐饮链: 2 月餐饮延续修复,餐饮供应链相关标的持续受益。春节餐饮需求向好,节后至今餐饮修复态势良好,当下业绩真空期,速冻板块补涨后步入震荡行情,仍需业绩催化;近期基调有所分化,关注各公司内部变化和逻辑演绎。
休闲食品:消费情绪逐步回暖,消费场景加速修复,基本面预期夯实。由于消费力修复较为滞后,当下我们看好消费场景显著收益+更具“性价比”的大众休闲食品,如客单价适中的卤味龙头,绑定折扣零食店放量的供应链型企业。乳制品:春节表现向好, 23 年需求回暖+结构优化,盈利能力有望修复。春节送礼需求旺盛,龙头动销明显回暖,部分区域缺货。 23 年奶价预计企稳,行业向好下结构升级重启+竞争趋缓费用稳中有降,龙头基本面向好趋势明朗。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。