[研报PDF] 黄金珠宝行业研究:关注黄金珠宝Q1兑现、培育钻零售实质性落地

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  投资建议

  黄金珠宝:节后高线城市珠宝消费望进一步提振,低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增;市场需求修复下,开店需要一定反应周期,同店增长将消化主要的回补需求。展望1Q23,预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益,建议关注一季报兑现有望较优的周大福/老凤祥/潮宏基/周大生。培育钻石:全球培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳,但行业产能尚未出清。建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金,关注后续实质性业务落地带来的催化。

  周观点:关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展

  本周我们组织周大生、豫园股份、曼卡龙公司交流。周大生:1月自营+加盟终端门店的销售整体有20%的增长,自营口径情人节当天有30%的增长,春节口径20%+增长。经典店22年9月推出、10月加盟商上报开店计划100+家,今年会重点推进,目前已开出20+家。豫园股份:黄金珠宝贡献总营收的70%+,2022年营收规模预计超300亿元、净开店超600家,连锁化餐饮(门店数160家)收入增长较快。曼卡龙:1月同店有低双位数增长,今年将继续重视电商渠道发展,Z世代概念店Q2将陆续开出。

  培育钻河南局部小厂转生产工业钻,但CVD仍继续扩产,行业产能总体尚未出清。建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金,关注后续实质性业务落地带来的催化。

  价格跟踪

  全球培育裸钻批发价、库存跟踪:截至23年2月24日,全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳,本周CVD克拉钻及大钻均价回升低个位数,CVD及HTHP小钻价格下滑低个位数。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年2月25日的最新一周环比略增1%。

  天然钻批发价跟踪:IDEX指数本周(23年2月20日-2月26日)累计跌0.05%、降幅环比收窄。2023年1月IDEX指数累计环跌1.21%、降幅环比扩大。1月一克拉RAPI价格指数下降0.9%,延续22年11月-12月的降幅连续收窄,30分价格指数上升了3.1%。

  贵金属价格跟踪:23年2月20日-2月24日黄金、白银、铂金价格分别累计涨0.25%/跌0.61%/涨3.69%。

  行业动态

  行情回顾:23.2.20-23.2.24上证综指/深证成指/沪深300涨1.34%/0.61%/0.66%,黄金珠宝/培育钻涨1.36%/0.71%,跑赢大盘0.7PCT/0.05PCT。潮宏基(↑6.79%)、周大生(↑4.92%)涨幅居前,迪阿股份(↓3.81%)跌幅居前。

  估值回顾:截至23年2月24日收盘,培育钻石板块动态估值46倍、处2022年来18%分位,23年1月中旬以来回升11%;黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22年11月末以来累计涨18%,当前板块估值19倍。

  行业新闻:2022年IGI收检培育钻石HTHP、CVD占比各半;第七届广州珠宝钻石国际年会召开;世界白银协会预计2023年银饰需求回落;戴比尔斯2022年收入同比增长18%、毛坯钻石收入同增22%至60亿美元,利润同增60%。

  重点公告:老凤祥监事蒋维娜女士于2023年2月21日申请辞去公司第十届监事会监事职务;国机精工董事长朱峰先生于2023年2月21日申请辞去其担任的公司第七届董事会董事长、董事职务;惠丰钻石2022年归母净利7357万元,同比增长31.35%,扣非净利6845.9万元,同比增长42.01%。

  风险提示

  黄金珠宝:终端零售不及预期;加盟渠道拓展不及预期;疫情反复。

  培育钻石:价格准确性,印度进出口数据波动,培育钻毛坯/裸钻价格波动。

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