数据、算法、算力共振推动AIGC发展，模型开源及商业化带来的产品化浪潮及通用人工智能领域的初探推动AIGC破圈。AIGC传媒相关应用有望超千亿。
复盘AIGC算法迭代：竞争中发展，模型开源及商业化推动应用破圈。2017年推出的Transformer架构的并行训练优势奠定了大模型训练的基础，以GPT为代表的预训练模型，通过使用无标注数据预训练及微调，缓解了标注数据不足的问题，并不断提升参数量级及模型通用性，ChatGPT在此基础上加入了利用人类反馈强化学习的训练方法。扩散模型取代GAN成为图像生成领域的主流模型，CLIP模型推动跨模态生成技术的发展。GPT3的商业化及CLIP及Stable Diffusion模型的开源推动文本生成、文生图产品化的浪潮。谷歌、Meta持续探索文字生成视频领域模型。
国内传媒领域应用有望超千亿。Gartner预测至2023年将有20%的内容被生成式AI所创建；至2025年生成式AI产生的数据将占所有数据的10%（目前不到1%）。红杉预测生成式ai将产生数万亿美元经济价值。2025年，国内生成式ai应用规模有望突破2000亿，我们预测国内传媒领域应用空间超1000亿。
AIGC应用于文本、音频、跨模态、策略生成，在设计、内容创作、广告营销、游戏、企业服务等领域开启商业化，有望开启新一轮内容生产力革命。
文本生成：应用于辅助写作、营销、社交、浏览器、企业级服务、心理咨询等领域。代表公司Jasper.ai，通过SaaS订阅收费模式，获得B端客户认可，率先实现规模化收入；OpenAI旗下ChatGPT由于其通用性被集成至浏览器、办公自动化软件、企业级服务产品中，作为增值服务项目。
音频生成：应用于智能客服、有声读物制作、配音、导航、虚拟歌手、作曲等领域。代表公司喜马拉雅、倒映有声、标贝科技、StarXMusicXLab等。
跨模态生成：包括文生图、文生视频，图片视频生成文字等应用。AI绘画代表产品Midjourney、DALL-E2、Dreamstudio、文心一格，主要按生成次数收费。
策略生成：应用于游戏、自动驾驶、机器人控制、智能交互数字人等领域。游戏领域代表性公司腾讯AILab、网易伏羲、启元世界、rct.ai、超参数等。
投资建议：AIGC的快速发展源于数据、算法、算力的共振。在此基础上，AIGC的出圈源于模型商业化及开源带来的产品化浪潮，及ChatGPT在通用人工智能领域投射的曙光带来的震撼。AIGC目前在营销、社交、内容创作、游戏等领域均有应用，并开启商业化变现。随着算法迭代、算力提升，AIGC将开启新的内容生产力革命，为传媒行业发展提供新动力。基于此，我们维持行业“推荐”评级。建议重点关注三类公司：
一、拥有自有算法及模型的公司，建议关注昆仑万维、神州泰岳；
二、拥有海量内容及版权储备的公司，建议关注视觉中国、中文在线；
三、相关应用领域龙头公司，重点推荐游戏、影视、营销板块。相关标的三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、蓝色光标。
风险提示：技术发展演进不及预期、商业化进程不及预期、企业技术管理能力建设不足风险、企业内容审核能力不足风险、版权保护风险、新技术增加监管难度风险、技术滥用风险、核心人才流失风险、创作伦理风险、法律政策监管风险、估值中枢下移风险等。