投资要点
市场表现:本周中信交运指数+3.1%,跑赢大盘1.4个百分点。其中公路+3.0%,铁路+7.2%,公交+0.5%,航运+4.2%,港口+2.9%,航空+3.1%,机场+2.2%,物流综合+1.2%。板块涨幅前五个股:中远海特+9.4%、皖通高速+8.7%、京沪高铁+8.2%、普路通+7.3%、广深铁路+7.2%;涨幅后五个股:浙商中拓-4.6%、兴通股份-4.3%、广汇物流-2.8%、恒通股份-2.8%、怡亚通-1.6%。
行业主要指数变化:航空方面,1月全行业各项指标均上涨,民航客/货运量月环比上升112.6%/2.4%;国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加69.9pp/68.3pp/72.2pp/85.0pp/74.1pp;五大航ASK环比上升96.1%/99.2%/91.9%/33.7%/52.5%;五大航RPK环比上升121.6%/115.1%/109.6%/52.3%/79.5%。航运方面,BDI运价指数较上周上涨328点,3月4日报收1211点;油轮运输指数分化,3月4日,BDTI报收1483点,较上周上涨145点(+10.8%),BCTI报收789点,较上周下跌166点(-17.4%);集运市场指数下跌,3月4日,CCFI报收1057.68点,下跌1.9%;SCFI报收931.1点,下跌1.6%。截至2月24日,中国公路物流运价指数报收于1024点,相比于上周下降28点,相比于去年同期上涨26.4点,同比-2.6%。
行业动态:1)交通运输部:2月份城市轨道交通客运量环比增长48.3%;2)新一轮订单来了!散货船手持订单降至20年新低;3)多个使馆官宣:回国无需再进行核酸检测。
重点推荐:
1)招商南油:全球炼油重心东移,成品油跨区运输成为“新常态”,消费旺季欧洲柴油进口需求高涨,而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口,苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者,成品油轮新增运力放缓,船舶供应减少短时间内难以逆转,公司内外贸兼营静待价值重估。
2)招商轮船:三季度原油运输市场复苏明显,运价加速上行,公司油轮业务三季度扭亏为盈,同时公司在高位落实若干长航次现货租约,全年业绩有望大幅扭亏,此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔,或将享受更高收益。
3)德邦股份:公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复,叠加快运行业周期性增长及工业增加,中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控,进一步修复盈利水平。
4)顺丰控股:当前公司业务量稳步修复,差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破,成本管控成果进一步巩固;中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长,嘉里物流成为新的增长曲线。
风险提示:1)宏观经济波动;2)油价大幅波动;3)汇率大幅贬值等。