投资要点
行业整体概览：终端折扣较大+2月工作日较1月增加+春节后车企产销恢复正常影响下2月产批同环比均上升。乘联会口径：2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）；其中新能源汽车产量51.7万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现49.6万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。2月受春节后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响，行业整体小幅补库。展望2023年3月：3月工作日较2月增加3天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计3月行业产量为233万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为227万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计62.4万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。
2月新能源汽车批发渗透率30.7%，环比+3.8pct。新能源品牌普遍降价+春节后需求复苏影响下渗透率环比上升。2月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为45.7%/35.0%/3.1%，环比分别+6.3/+0.5/+0.7pct。细分来看，2月PHEV车型批发销量14.9万辆，同环比分别+105.8%/+27.4%；BEV车型批发销量34.7万辆，同环比分别+41.5%/+27.5%。
出口方面同比保持高增速。2月乘用车出口（含整车与CKD）25万辆，同环比分别+89%/+8%，主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的持续推进。2月自主品牌出口达到19.4万辆，同环比+122%/+5%。2月新能源车出口7.9万辆，环比+7%，其中特斯拉2月出口40,479辆，环比+3.2%。
车企层面：埃安同环比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中，自主品牌和新势力表现好于合资品牌。批发口径来看2月同比表现最佳的车企为广汽埃安，同比+253%，批发量再创新高，比亚迪/蔚来汽车/理想汽车/奇瑞汽车也实现同比大幅增长；环比来看表现最佳的车企为广汽埃安/东风日产，环比增速分别为+267%/+91%。
投资建议：继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段！这轮行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波动向上，需要3个核心变量陆续共振。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐：基本面强势向上（理想汽车H），基本面困境反转（吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A），其次比亚迪。零部件核心推荐：1）优先特斯拉产业链标的！T链第一批核心龙头标的：拓普+旭升+新泉！T链第二批潜力成长标的：爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等！2）其他核心赛道龙头标的：座椅（继峰股份），一体化压铸（文灿等），智能化（德赛+华阳+伯特利等）。
风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期。