本周市场表现：
本周食品饮料板块指数下跌1.54%，在申万一级子行业排名第17，跑输沪深300指数1.33%， PE-TTM为34.37。子行业全部下跌，啤酒（-3.43%）、零食（-2.78%）、保健品（-2.22%）跌幅靠前。个股方面，西部创业（2.71%）、山西汾酒（1.94%）、元祖股份（1.38%）、龙大肉食（1.31%）、百润股份（0.84%）分列涨幅前五。
投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏
中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段， 一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品及啤酒等必选板块，预制菜、餐饮供应链等高成长性板块有望贯穿全年。
细分板块投资建议：
白酒： 1）由于板块前期涨势较热， 3月出现降温趋势。 2）两会来看，稳增长重点为“稳”，强复苏预期稍有减弱。 3）内外部流动性均偏紧，本周内降准应声而来，流动性有望改善。但基于4月业绩公告期，我们认为板块内仍主要为分化震荡行情，待业绩期后调整到位配合端午旺季有望迎来下一波上涨。
【高端酒】鉴于稳健性及估值水平，建议整体布局，推荐量价齐升且估值相对更低的五粮液。【区域酒】苏皖产区内，推荐增速稳定且利润水平拔高、长期生态构建到位的补涨标的洋河， 1到2月业绩突出、全年百亿登上“新一线”队列、次高端400向600再升级的今世缘，徽酒重点推荐省内及江苏123轮逐步渗透、在文化和营销层面启动投入、洞藏改革后向上突破的迎驾。【次高端】当下首推弹性较为显著的舍得，全年看推荐品牌力、渠道力更胜一筹的汾酒，建议关注酒鬼酒改革红利释放带来的超预期弹性。
啤酒： 高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。 首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
调味品/乳制品： C端品质和功能升级，清洁标签调味品、鲜奶、奶酪等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。 调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业、妙可蓝多。
预制菜： 首先，当前预制菜赛道仍以B端为主， 23年线下消费场景修复有望带动预制菜公司业绩反转。其次，从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围，沉淀供应链实力；不断推陈出新，维系渠道利润。最后，下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情三年间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。
重点关注：以大B业务起家、米面产品定制化能力突出的【千味央厨】；生产、连锁客户占比占据主导地位，受益下游客户动销恢复的【佳禾食品】；切入预制菜赛道，小酥肉、酸菜鱼等预制菜品快速起量的【安井食品】；连锁早餐行业龙头，门店与团餐双轮驱动的【巴比食品】；预制菜农贸店快速扩张，试水街边店初见成效的【味知香】；以烘焙、饼店等中小客户为主，23年重点开拓大B客户的【海融科技】。
风险提示： 新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动