重点组合：TCL中环（3月金股）、天合光能（3月金股）、通威股份、福斯特、比亚迪、上能电气、东方电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H
本周专题一一光伏新技术加速普及，公募基金发行量反映流动性压力
国内光伏产业占据全球绝对主导地位，并在国内的新技术应用、规模量产能力远远强干欧美同行。当前硅片领域主要投资亮点：N型电池>高纯石英砂短缺>大尺寸>钨线>细线>超薄片。随着自动化、智能化生产水平不断提高和大规模扩产，硅片生产各项能耗及人均指标持续优化，驱动成本不断降低。即将大规模扩产的TOPCon和HTT电池，N型硅片的市占率快速提高，根据CPIA预测2023年将达到25%左右。当地时间3月16日，欧盟委员会（EC）宣布了其拟议的《净零工业法案》，该法案旨在扩大清洁能源技术的制造规模，提升欧盟制造净零技术的竞争力，并确保至2030年欧盟至少40%的清洁技术需求可以通过本土生产来满足，以减少“欧盟对高度集中进口的依赖”，欧盟委员会主席冯德莱恩呼吁欧盟降低对中国的风险敞口。我们认为欧盟在技术积累、本土产业链、工程师研发与生产管理效率等多方面劣势无法回避，未来若强力推广净零排放、欧7排放标准、Fit55、RE Power EU等政策，则对中国的光伏、储能等产品的依赖不可避免、且不可替代，二者只能得一。2021年以来公募基金发行持续承压，反映2022年以来的流动性困局。2022全年和2023前2个月新发份额同比分别为50.15%和-15.10%，同期电力设备与新能源指数涨福分别为-22.6%和-3.7%。随着未来美元加息见顶的预期、国内经济增长和人民币汇率回归正常，未来外资/国内公募的流动性有望改善。按照过往2018~2022年5次新能源各板块指数低点的反弹力度看
行业跟踪与观点：
投资主线与宏观环境：回朔2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，若未来美元加息后走强则各能源指数有望出现短期下行的行情。未来若多晶硅和碳酸锂价格出现持续下行趋势，如光伏和储能（锂电的股票PE投资弹性更大，“以价换量”将带来行业渗透率、差能利用率和综合毛利率的提升，届时若流动性充裕，更优先考虑销量、订单快速提升的科技创新领域，有望实现“戴维斯双击”。
光伏：1）硅料价格维持较高水平，导致硅片/电池/组件的成本提升，预计在硅料价格降低至15万元/吨以下、“以价换量”逻辑会驱动硅片/电池/组件和辅材放量；2）近期因为进口高纯石英砂短缺、价值头部硅料企业纷纷锁定供给，因此N型硅片出现局部短缺，无其是大量TOPCon和HJT电池产线纷纷投产、对应N型硅片的需求增长明显，因此从石英砂、坩埚企业到“超额锁砂”的头部硅片企业得到较为明显的关注；3）关注新能源赛道玩家，无落后产能及库存负担，新产能效率更高，盈利格局开阔；4）未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先/提升、非硅成本快速降低的公司：具有“技术革新”的钙钛矿及其工艺装备、POE粒子与胶膜、钠电池正极/硬碳负极/钠系电解液、N型大硅片、透明背板、TOPCon/HJT/IBC等新型电池及核心设备供应商、储能专用电芯、PET铜箔/铝箔等。5）重点关注：TCL中环、隆基绿能、通威股份、中来股份、福斯特、福莱特、联泓新科、天洋新材、美畅股份、欧晶科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创、华民股份等。