上海海上风电补贴政策的出台，有望推动风电向深远海发展，同时支撑“十四五”期间海风新增装机量较快增长，看好海风零部件各环节；维持行业强于大市评级。
上海市拟对离岸距离大于50km的海风项目提供容量补贴：11月24日，上海市发改委发布关于《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》的通知。（下称《办法》或文件）。《办法》提出，对企业投资的深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目，根据项目建设规模给予投资奖励，奖励标准为500元/kW，单个项目年度奖励金额不超过5,000万元，奖励分5年拨付，每年拨付20%。对场址中心离岸距离小于50公里近海海上风电项目，不再奖励。文件适用于上海市2022-2026年投产发电的可再生能源项目，自2022年12月15日起实施，有效期至2026年12月31日。
容量补贴有望提升项目经济性，推动海上风电向深远海化发展：我们测算，在14元/W的单位综合成本、2,800的年有效利用小时数的前提假设下，若按照0.5元/W的标准进行补贴，则项目整体IRR有望提升1.15个百分点；在综合成本逐步降低的过程中，上述补贴对IRR提升的幅度还有望进一步扩大。我们认为，补贴对于项目经济性的改善有望推动上海市风电项目逐步向深远海化发展，同时刺激当地海风新增装机需求较快增长，看好海风零部件各环节。
风电装机有望快速增长，盈利能力或将迎来修复：当前国内陆上风电经济性充分显现，支撑招标量保持高位；各省海上风电装机规划与补贴政策频繁出台，有望带动“十四五”期间海风新增装机量较快增长。根据每日风电的不完全统计，2022年1-10月，国内风电中标量已达到82.31GW。我们预计2022-2023年国内风电新增装机量有望分别达到50GW、75GW，同比分别增长5.11%、50.00%；其中，2023年海上风电新增装机量或有望达到12GW，同比增长100.00%。后续风电核准制若能转为备案制，需求或有望进一步上修。此外，四月底以来大宗价格呈现下降趋势，根据Wind数据，生铁、废钢、42CrMo特种钢材11月24日报价分别为3,850元/吨、2,579元/吨、5,240元/吨，相比年内高点分别下降20.62%、25.49%、16.83%。我们认为在整机价格企稳情况下，大宗商品价格的下降或将有助于降低中游零部件环节的原材料成本，进而修复其盈利能力。
投资建议：上海海上风电补贴政策的出台，有望推动风电向深远海发展，同时支撑“十四五”期间海风新增装机量较快增长，看好海风零部件各环节；建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海缆、塔筒桩基、轴承等环节的龙头企业。推荐东方电缆、大金重工、海力风电、泰胜风能、天顺风能、金雷股份、新强联、恒润股份、日月股份、三一重能、金风科技等，建议关注亨通光电、起帆电缆、汉缆股份、天能重工、五洲新春、明阳智能、运达股份等。
风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；大型化降本不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。