2023年1-2月地产新开工、竣工等数据大幅改善；基建维持较高增速。在严格的错峰生产执行下，水泥产量同比基本持平。平板玻璃产量15360万重量箱，同比下降6.6%。
支撑评级的要点
水泥：错峰生产执行顺利，需求恢复旺盛，产量同比基本持平。根据国家统计局，2023年1-2月，全国水泥产量1.99亿吨，同比下降0.6%，降幅较2022年12月的12.3%大幅收窄。近几周水泥价格延续上涨，库存延续下降，市场恢复较好。2022年需求大幅下滑，部分区域出现降价抢量的情况，我们认为这属于企业维持市场份额的正常情况，并不改变行业协同的中长期逻辑。今年初涨价顺利意味着，错峰生产的严格执行、行业协同逻辑仍然成立，水泥可以乐观一些。
玻璃：产量降幅扩大，库存高位。根据国家统计局，2023年1-2月，平板玻璃产量15360万重量箱，同比下降6.6%。根据卓创资讯，截止3月9日，全国平板玻璃价格86.86元/重量箱。库存天数23.12天，价格处于底部，库存仍待消化。玻璃具有强生产刚性，不能轻易关停产线，产量同比下降6.6%反映了玻璃产能冷修/退出的增加。行业当前盈利水平较差，厂商具备退出预期。当前对玻璃行业来说最好的情况是需求大幅改善盈利能力增强；次优的情况是盈利能力持续弱化，成本劣势的中小企业加速出清，行业格局优化。而1-2月份地产竣工数据同比增长8.02%，不上不下的利好情形，或演化成既不能大幅改善盈利能力，也不能加速产能出清，或相对“鸡肋”。
地产链大幅改善，基建数据维持高位。2023年1-2月地产新开工、竣工、施工、销售的面积分别累计同比下降9.35%、增长8.02%、下降4.36%、下降3.63%。销售单价累计同比增长3.7%。较2022年底的动辄30%以上降幅的销售、40%以上降幅的新开工以及接近两位数下滑的竣工数据有较大幅度改善。结合节后地产新房销售与二手房成交数据的较好表现，我们认为当前的地产链可以更加乐观。但另一方面，由于1-2月属于传统淡季，叠加春节、疫情滞后的需求释放等因素导致当前的基本面延续的不确定性较大，还需要进一步观察。
投资建议
目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强，建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。