PLC：工业控制的大脑，由芯片和嵌入式软件构成、毛利率高
PLC是运动控制系统中的控制器，通过总线发布包含各种信息的指令给驱动器，通常一台PLC可同时控制的伺服电机数量在2-4个之间。产业链上游包括硬件（芯片、PCB和接线端子等结构件，构成PLC60%-70%的成本）和嵌入式软件构成，中游为PLC厂商，下游为自动化设备厂商。嵌入式软件是PLC的核心，包括底层软件和编程环境。具备各类型PLC的底层开发平台铸就了PLC巨头们稳固的护城河。德国3S公司是全球PLC编程软件的龙头。编程软件的易用性和客户使用时的熟悉程度是带来用户粘性的重要因素。同时，由于PLC在整个自动化设备里的成本占比低、切换PLC的机会成本高，PLC具备高毛利率属性。
PLC国内158.4亿元市场，国产厂商在小型PLC市场实现突围
根据MIR睿工业数据，2021年，我国PLC整体市场规模为158.4亿。其中，小型PLC市场79.5亿元，中大型PLC市场78.9亿元。2022Q3，小型PLC市场规模同比+11.1%，中大型PLC市场规模同比+11.3%。从下游需求来看，2022Q3，小型PLC下游领域仅有电池制造、半导体等少数OEM设备行业处于正增长。从全球市场竞争格局来看，欧美厂商在中大型PLC市场具备强话语权。日系、台系厂商深耕中小型PLC市场，国产厂商正凭借产品性价比高、交期短、客户需求快速响应的优势抢占小型PLC市场日、台系厂商的份额。2022Q3，小型PLC国产化率约20.2%。我国中大型PLC国产化率低于10%，大型PLC系统的国产化率仅约为1%。大中型PLC进入壁垒主要为技术难度高、研发投入大、市场推广难度大。
通用自动化景气度拐点渐近，PLC自主可控重要性凸显
我们认为，自主可控带来的国产PLC需求叠加通用自动化景气有望上行有望为PLC行业带来增长弹性以及估值修复。PLC作为整个工控系统的核心控制器，是保障工控产业链安全的核心部件，自主可控重要性显著。目前德国倍福、西门子等国外主流品牌的供货时间已达八个月以上，并且价格涨了两三倍。国内的工业基础设施受供应链、价格和安全的制约日益严重，迫切需要解决工业高端计算设备的国产化和智能化。2022年9月，国内工控超算基础设施供应商中科时代完成数千万人民币种子轮融资，由前龙芯中科创始人兼董事长、中科院计算所前所长李国杰院士领衔投资。国内通用自动化行业已经历20个月左右的下行周期（上一轮高点在2021年3月），制造业投资有望保持高景气，推进通用自动化复苏。
受益标的
信捷电气、汇川技术、禾川科技。
风险提示：宏观经济波动，通用自动化下游需求恢复不及预期。