本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨2.66%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300下跌0.68%，上证综指上涨0.14%，深圳成指下跌2.47%，创业板指下跌3.36%。细分子板块中，火电上涨5.04%，水电上涨3.63%，光伏发电上涨0.17%，风力发电上涨0.72%，电能综合服务下跌0.15%，燃气上涨2.92%。
本周公用事业涨幅前五的个股分别为建投能源（+13.18%)、国电电力（+9.62%)、皖能电力（+8.87%)、华能国际（+8.59%)、大唐发电（+8.03%)；周跌幅前五的个股分别为文山电力（-3.12%)、涪陵电力（-2.86%)、ST升达（-1.56%)、南网能源（-1.49%)、ST浩源（-1.44%)。
本周重点事件：11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。装机容量维度：截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长8.3%。其中，火电装机容量13.16亿千瓦，同比增长2.5%；风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。
利用小时数维度：1-10月份，全国发电设备累计平均利用3083小时，比上年同期减少103小时。其中，火电3619小时，比上年同期减少52小时；核电6226小时，比上年同期减少245小时；风电1817小时，比上年同期减少10小时。电力投资维度：1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27.0%。其中，火电640亿元，同比增长42.8%；水电618亿元，同比下降19.9%；风电1,205亿元，同比下降26.7%；光伏1,574亿元，同比增长326.7%。电网工程完成投资3511亿元，同比增长3.0%。
“双碳”背景下，新能源发电量占比大幅提升；在居民用电及第三产业用电占比提升背景下，新能源发电与上述两者用电时间节点错配导致出现电力紧平衡状态。而火电具备调节能力，是维持电网稳定、安全发展的重要发电类型。进入冬季用电高峰期，火电价值凸显。
建议关注火电运营商头部企业：华能国际、华电国际、国电电力。
风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。