投资要点
行情回顾：上周， SW 汽车板块下跌 2%，沪深 300下跌 0.7%。估值上，截止11 月 25 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 27 倍，较前一周下跌 2.0%。
投资建议：11月第三周乘用车零销有所复苏，批发与零售周环比显著回暖，11月 14-20日，乘用车市场零售 36.7万辆，同比增长 8%，环比上周增长 32%，较上月同期下降 1%；乘用车批发 41.0万辆，同比下降 5%，环比上周增长 41%，较上月同期下降 6%。我们预计，在燃油车购置税减半与电动车补贴政策末端效应的推动下，年末车市终端需求仍有望实现稳健增长。建议关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。此外，我们梳理发现 5月份以来浙江、广东、山东、江苏、四川等省超 50 个城市陆续出台皮卡解禁政策，而我国汽车市场皮卡份额仅 2%左右，美国市场皮卡份额则在 15%以上，我们预计政策的解禁有望促进国内皮卡需求增长。
乘用车：乘联会数据显示 11 月 1-20 日，乘用车市场零售 85.9 万辆，同比下降 4%，较上月同期下降 5%；乘用车批发 93.3 万辆，同比下降 8%，较上月同期下降 5%。根据乘联会预计，11月狭义乘用车零售销量预计 186.0万辆，同比增长 2.4%，环比增长 0.9%，尽管面临疫情扰动，车市仍显现出一定的复苏韧性。我们预计，在政策末端效应的助力下，12月车市销量仍将保持一定增长。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、豪能股份（603809）、科博达（603786）、星宇股份（601799）。
新能源汽车：乘联会预计 11 月新能源乘用车零售销量 60.0 万辆，同比增长58.5%，环比增长 8.2%，渗透率 32.3%，继续创新高，预计在供给持续多元以及补贴政策末端效应的推动下行业销量将继续高增，12月新能源汽车销量有望继续创新高，含“新”量较高的主要标的有：如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、比亚迪（002594）。
智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。
风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险