投资机会要点梳理
1、 疆煤外运崛起
国内煤炭整体供需格局偏紧。 17-21年我国煤炭开采和洗选业固定资产投资额相较12-16年同比下降25.0%至1.67万亿元， 进而影响国内煤炭扩产增速；此外进口煤规模因国际形势因素有所收窄。
疆煤增产保供外运大势所趋。 疆煤资源禀赋优良， 在品质及开采条件上具备明显优势。 《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》 规划
“十四五” 期间新疆新增煤炭产能1.6亿吨/年至4.6亿吨/年， 疆煤外运铁路（乌将、 将淖红、 兰新、 临哈等） 十四五期间亦有望进行扩能改造， 全力保障疆煤外运。
广汇物流：收购红淖铁路战略聚焦疆煤外运， 价值空间广阔。 公司收购疆煤外运重要资产红淖铁路事项22年10月落地， 此外确立“一条铁路、 四个物流基地” 的战略实施方案， 聚焦能源物流主业， 量价向好有望迎来价值重估， 分部估值测算合理市值约204亿元。
2、 快递疫后反转
从全链路拆分， 快递分需求端、 揽运端、 派送端三个阶段， 我们分析年内疫情对快递的影响主要集中在揽运端及派送端， 实物网购需求依然具备韧性。 因此快递包裹增速目前主要受制于履约能力而非原生需求萎缩， 随着防疫更加科学精准， 快递履约能力有望进一步修复， 将带来单量增速回升。
疫后快递量价本三维度向好， 有望驱动反转。 行业总量的增长， 叠加头部快递份额提升， 带来单量高增长；产粮区价格洼地修复及监管、 龙头及新进者三方面因素，带来年度单价持续回暖；规模效应配合资产替代、 资本开支规模收窄推升产能利用率， 带来降本增效空间。
投资区分赛道： 通达系方面看好价值超跌的韵达股份， 关注数字化建设彰显成效的圆通速递；直营制看好综合布局、 中长期壁垒深厚的顺丰控股。
3、 物流持续成长
跨境物流： 22年三季度起跨境空运及海运价格同比及环比有所回落， 但华贸物流22Q3归母净利润逆势同比增长30.1%至2.54亿元， 服务直客盈利逻辑稳步验证， 看好公司中长期品牌出海趋势下全链路物流服务商成长性空间。
大宗供应链： 大宗供应链行业市场空间广阔， 服务能力强、 风控机制好的龙头企业优势明显， 看好多维优化、 定增赋能的厦门象屿， 以及供应链、 房地产双主业并行的建发股份。
4、 公铁港稳增长
公路铁路模式稳定提供稳健分红。 公路成长高股息标的优选山东高速、 招商公路， 稳健高股息标的关注宁沪高速、 粤高速A、 深高速。 铁路货运方面大秦铁路短期运量受疫情影响已有触底回升， 不改中长期稳健股息价值。
港口量价稳增趋势确定。 量方面， 疫情阶段性影响不改需求韧性， 各货种吞吐量现已随疫情影响淡化恢复正增长， 预计后续增速恢复正常水平；价方面， 随着港口整合、 费率市场化推进， 装卸费率下限已回升理性水平， 且具备上行弹性。 量价齐升趋势下核心港口预计优先获益， 推荐青岛港、 日照港， 建议关注上港集团。
风险提示
1、新冠疫情反复扰动。
2、煤价大幅下跌导致疆煤外运性价比下降。
3、 网购需求回落影响快递业经营。
4、大宗商品价格及跨境空海运价大幅波动。
5、高速公路行业政策往不利方向发展。
6、铁路货物运输线路事故。