[研报PDF] 2023年度石油石化行业策略报告:大炼化景气向上,上游估值性价比仍存

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  投资要点

  2023年传统能源继续得到重视,国内增储上产、资本开支稳定,预期油价中枢80美金/桶,油价先降后升。2022年传统能源价格暴涨,给全球投资者上了“一课:逆周期调节以及能源供给结构超调“负反馈”和供应链安全的重要性。2023年,油价影响最大的因素变成美元加息周期的威力,我们调低23年油价中枢,从2022年均价约100美金/桶,调低至80美金/桶中枢波动,预期油价在2023年前低后高。

  2023年重点推荐大炼化企业估值大幅反弹,基于业绩我们认为明年下半年修复明显。1)我们预期油价明年先下后上,以80美金为中枢,上半年预计炼化受库存跌价存在压力,下半年受益于库存价值提升及下游需求提升双振,盈利能力有望大幅回暖;2)明年下半年预计美元加息进入到尾声,甚至不排除转向,全球经济景气反弹对于炼化产品需求有提振效应;3)投资节奏上,我们建议左侧布局,明年上半年及时关注炼化综合价差走势。

  投资建议:2023年投资主线:1)炼化领域高附加值产品愈加丰富,大炼化综合赛道将享受“周期+材料附加值成长性“带来的盈利底部反转机会,建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;2)上游能源价格处于相对历史高位,建议继续关注油气服务设备、运输以及油服技术领域,估值性价比高,建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、石化油服、杰瑞股份。

  风险提示:1)原油价格大幅波动风险;2)下游需求不及预期风险;3)安全生产及环保风险。

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