行情回顾
2022年11月28日-12月02日，食品饮料板块（申万）上涨7.87%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，沪深300上涨2.52%，食品饮料板块跑赢上证综指6.12个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。
核心观点
白酒：多地疫情防控政策出现调整，头部酒企有望率先受益。11月11日“二十条”出台后，多地调整出行防疫政策。预计餐饮链和出行链随人员流动和线下消费场景的恢复有望实现需求回补。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月2日飞天茅台整箱批价为2905元/瓶，环比下降45元/瓶，近三周以来持续下降。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。历经上半年疫情扰动加剧的影响，高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒稳健地应对了消费疲软的压力测试，无论在回款、渠道库存等方面均表现良好。11月29日，贵州茅台出于持续、稳定、健康发展的需要发布了回报股东特别分红方案，一方面是为了提振市场信心，另一方面则是为了增强股东的获得感。此举从侧面彰显出贵州茅台对于自身在白酒行业的地位和市场前景的信心。
啤酒：世界杯推动啤酒销量淡季热销，家庭消费推动高利润产品销量上涨。根据美团数据，卡塔尔世界杯开幕当日，啤酒外卖订单环比增长约43%。其中分品牌看，燕京啤酒线上销量环比增长约81%，百威啤酒线上销量环比增长约65%，青岛啤酒线上销量环比增长约56%。根据美团数据，11月21日-28日世界杯开赛以来，美团啤酒销量同比增长96%。根据北京商报，11月30日，“看球就要喝啤酒”这一话题在淘宝平台搜索热度超123万，世界杯推动啤酒销量淡季热销。根据渠道调研，家庭及小区聚集看球对啤酒销量有一定拉动，对高利润产品销量具有较大促进作用。
速冻品：国联水产定增项目落地，产能扩张有望巩固竞争优势。11月29日，国联水产发布公告，定增的发行对象确定为15家，发行价格为4.52元每股，数量为22124万股，募集资金总额10亿元。本次募集资金将用于扩建项目及流动资金补充，其中中央厨房2亿元、水产品深加工扩建5亿元，以及补充流动资金3亿元。本次定增有助于公司产能扩张，项目建成投产后，公司将新增约7万吨预制菜产能，进一步巩固竞争优势，预制菜品类有望进一步丰富。2022Q1-Q3公司实现总营收39.48亿元，同比增长19.68%；实现归母净利润5196万元，同比增长364%，伴随产能落地及预制菜行业不断加速渗透，公司成长空间有望打开。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。