投资要点
两大政策引爆信创万亿规模市场，基础软件与应用软件国产替代空间广阔
近期《全国一体化政务大数据体系建设指南》与国资委79号文件相继推动行业信创建设，要求党政与八大重点行业2027年实现100%国产替代，国产替代化经费全面纳入企业预算范畴。其中基础软件占最重要产业环节的60%，并位列紧迫度最高的全面替换层级。应用软件则属于应替就替范围。考量2021年国产渗透率不足10%，距离全面替代的目标仍有一段距离。
长线看来国产替代市场空间广阔，预测至2025年整体信创市场规模可达2万亿以上，然而信创生态的建立和技术壁垒的跨域无法一蹴而就，我们认为相比于芯片技术的成熟度尚与发达国家有较大差距，有较好国产替代基础的应用软件、基础软件更有可能成为现阶段发力的主方向。
能力与空间兼备，数据库坐拥基础软件中最强替代实力
信创产业的基础软件包含中间件、操作系统和数据库。从国产替代能力来衡量。
数据库处在既能够发展，又位于发展初期的时刻，拥有600亿的市场空间。近年来四大外商份额持续萎缩，国产厂商百家争鸣，金融与政府将是未来国产数据库建设最重要的两个细分市场。
中间件的替代程度较高，国产厂商技术实力上已达国际水平，当前整体市场呈现错位竞争格局，价格与服务是国产厂商核心竞争力，未来在新基建背景与信创政策共同驱动下，中间件有望成为国内基础软件市场国产替代的标杆行业;
操作系统的痛点不是技术难以攻克，而是系统生态的碎片化，操作系统市场潜力巨大，但当前仍需要各厂商稳扎稳打，无法急于求成，近期，CentOS停服事件呼唤国产替代先行者的出现，而云原生技术则打开操作系统市场新方向。
通用工具类软件格局已定，工业软件替代缺口最大
应用软件一般分为通用工具和行业应用两大类。纵观市场，我们认为通用工具类软件格局基本确立，行业应用类软件则呈现百花齐放。其中，ERP、办公软件在中低端市场国产替代率已达较高水平，反观在中高端市场则因技术壁垒高，短期实现国产替代难度大。
目前办公软件正逐步朝多端、云端布署，ERP软件则向SaaS化进阶。
与此同时，基于我国制造业强国建设的政策目标与行业智能化水平逐步提升，工业软件相比于党政软件的高普及率，是目前国产替代缺口最大的领域之一，未来国产厂商将持续从技术、产品、商业模式和生态四个方面逐一实现突破。
相关标的：星环科技、新点软件、东方通、中国软件、中望软件
风险提示：国产替代进展不如预期风险、经济下行超预期风险、疫情风险。