投资要点：
市场表现：本周上证综指涨跌幅为+1.76%，创业板指涨跌幅为+3.20%，中证军工涨跌幅为-0.35%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+0.47%，涨跌幅排名为 27/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.32%，涨跌幅排名为 28/31。年初至今上证综指涨跌幅为-13.29%，创业板指涨跌幅为-28.27%，中证军工涨跌幅为-21.85%。中信国防军工指数涨跌幅为-21.39%，涨跌幅排名为 26/30；申万国防军工指数涨跌幅为-21.66%，涨跌幅排名为 27/31。
板块估值：目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 63.33，处于过去 5 年 32.73%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 53.46，处于过去 5 年 3.79%分位。军工板块安全边际较高。
本周观点： 本周中航工业旗下中航沈飞、中航西飞股权激励方案相继公布，有利于未来公司的业绩释放与兑现， 提升公司管理运营效率，促进产业链良性发展。 在国企改革三年行动方案收官之年，各军工集团改革运作加速，建议 12 月重点关注具有股权激励、资产注入可能性的方向。从国际环境来看，美国 B-21 正式亮相，日本政府或正在讨论将未来 5 年的国防预算总支出提高到超过 40 万亿日的可能性，俄乌冲突持续进行，国际安全形势并不乐观，国防军备或成为未来国际的热点，相关装备的需求与订单数量有望提升，对于我们来说是挑战更是机会。 主要机会如下： 1.装备出口有望突破， 兵器工业集团的陆军合成旅解决方案在国际市场具有较强竞争力， 国内无人机与激光反无人机技术处于国际先进水平，传统的航空装备如武装直升机、三代战斗机等具有较高性价比， 建议关注相关武器装备后续出口订单签订情况。 2.国内需求有望提升，目前如沈飞、西飞等都收到客户大订单与预付款，在各国陆续提升国防预算发展新式装备的背景下，我军采购需求或有望提升，同时新型号研发列装也有望加速。
国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商，直升机板块有望存在投资机会，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。