投资摘要:
行情回顾:申万机械上周下跌0.79%,位列31个一级子行业第26位。整体市场来看,上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+3.29%、+1.61%、+2.51%、+1.57%,机械板块相对各指数涨幅分别高出-4.08pct、-2.4pct、-3.3pct、-2.35pct;申万机械上周PE(TTM)31.15倍;PB(LF)2.39倍。
每周一谈:挖掘机内销增速今年首次转正
事件背景
12月7日,中国工程机械工业协会发布11月对挖掘机及装载机制造企业统计数据。
挖掘机内销增速今年首次转正
挖掘机、装载机11月销量增速均为年内最高。根据中国工程机械工业协会公布的数据,对26家挖掘机制造企业统计,2022年11月挖掘机销量23680台,同比增长15.8%,较上月扩大7.7个百分点,同比增速达到年内最高;根据协会公布对22家装载机制造企业统计数据,2022年11月销售各类装载机13582台,同比增长36.2%,较上月扩大34个百分点,两种主要工程机械销量均有较大幅度改善。
11月挖掘机、装载机国内销量增速分别为2.74%、43.3%,出口销量持续维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据,11月挖掘机国内销量14398台,同比增长2.74%,是年内首次回到正增区间,增幅较10月提升12.7个百分点;装载机11月国内销量10075台,同比增长43.3%,较10月大幅增长49.3个百分点,主要工程机械内需恢复良好。出口方面,两种主要工程机械11月出口销量均维持同比正增,挖掘机、装载机出口销量同比增速分别达到44.4%、19.1%。
我们认为11月内销的好转主要受以下三方面因素驱动:1)基建投资持续扩大拉动下游需求:根据国家统计局数据,2022年1-10月我国基础设施建设固定资产投资完成额同比增长11.39%,增幅相比1-9月提升0.19个百分点,基建投资持续扩大,对于我国基建项目建设形成有力支撑,带动工程机械需求持续释放。2)房地产需求边际改善:根据国家统计局数据,2022年1-10月我国房屋新开工面积累计同比下降37.8%,降幅较1-9月略有收窄。随着国家多项房地产支持政策出台,地产端稳增长预期增强,房地产端边际需求有望改善,带动工程机械需求好转。3)国四标准切换:国四标准正式实施,自2022年12月1日起不能继续生产、进口及销售“国三”排放标准的工程机械,主机厂清理国三库存,且国四设备产品价格更高,用户进行提前购机储备,拉升销量。
我们认为,国内市场来看,工程机械主要下游均处恢复态势,基建投资的持续扩大改善基建开工,房地产政策拉动稳增长预期增强,有望持续拉升工程机械内需增长,从11月数据来看主要工程机械内销增速均达到正增区间;叠加主机厂国际竞争力提升维持出口高增,我国工程机械市场持续向好。建议关注我国工程机械领先企业徐工机械、三一重工、中联重科等。
风险提示:下游恢复不及预期,原材料价格大幅上涨