市场行情回顾
2022年第49周（实际交易日为2022.12.5-2022.12.9）上证指数上涨1.61%，沪深300指数上涨3.29%，创业板指数上涨1.57%。SW传媒指数上涨0.57%，落后创业板指数1.00pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第二十位。子行业中广告营销、互联网服务、影视位列前三位，分别上涨5.82%、5.45%、2.03%。
传媒行业数据
截至2022年12月9日，院线电影排名前三为《航海王：红发歌姬》《名侦探柯南：万圣节的新娘》和《扫黑行动》；网播电影排名前三为《哥，你好》《平凡英雄》和《新神榜：杨戬》；影视剧集排名前三为《卿卿日常》与《风吹半夏》和《爱的二八定律》；综艺排名前三分别为《一年一度喜剧大赛第二季》《来看我们的演唱会》和《乐队的海边》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《和平精英》《原神》和《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《王者荣耀》和《香肠派对》。
核心观点
防疫政策转向后复苏预期较强，看好广告投放需求回升。我们认为线下消费预期有所好转，看好营销点位流量环比回暖、企业营销投入预算提升，重点关注线下广告行业优质标的，同时继续推荐长线布局到店酒旅、移动支付、出行等赛道。中沙关系迎来明显跃升，“外交小阳春”有望持续推动文化出海及内容引进。结合此前二十大报告再提重视文化自信及内容产业出海价值，看好开放环境下外交趋势对内容产业的正向刺激，重点关注具备出海或引进能力的内容行业优质标的。
投资建议
1)线下营销板块：广告展示显著受益于疫情管控措施优化，重点推荐分众传媒（002027.SZ），我们判断Q3以来销售情况已经呈现弱复苏趋势，本月防疫措施明朗后，拐点将进一步明确；受益标的同时包括兆讯传媒（301102.SZ）。
2)文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化（300413.SZ），以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）。
3)影视板块：进口电影陆续引进，受益标的包括万达电影（002739.SZ）、博纳影业（001330.SZ）及中国电影（600977.SH）；建议关注优质影视版权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。
4)消费互联网：重点推荐生活服务企业美团（3690.HK），看好线下复苏后到店及酒旅业务快速反弹，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)。
5)游戏板块：行业即将迎来政策友好期，重点推荐腾讯控股（0700.HK），11月存量游戏基本盘表现稳健，看好海外新作《NIKKE》维持骄人流水表现，同时推荐网易（9999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）。
风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。