核心观点
行情回顾： 近两周， A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为安奈儿、柏堡龙、 如意集团、 朗姿股份、 浔兴股份； 港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、 博士蛙国际、 滔搏、 申洲国际、 南旋控股。
数据跟踪： 1） 品牌零售方面， 10 月服装社零下降 7.5%， 反映 10 月整体需求较为疲弱。 2） 制造出口方面， 11 月越南出口加速， 10 月中国纺织 品 降 幅 较 大 。 8~11 月 越 南 纺 织 品 出 口 同 比 增 速 分 别 为41%/21%/14%/0%， 若剔除基数影响， 8~10 月同比 2019 年增速分别为15%/-5%/2%/8%。 10 月中国纺织品/服装出口增速分别为-9%/-17%， 反映10 月外需疲软。 3） 成本方面， 内外棉趋势总体向下， 制造企业成本压力显著改善。 7 月中旬以来， 内棉价格维持低位， 12 月以来持续下降，纺织制造企业成本压力减轻。 4） 线上数据方面， 11 月各品牌快速增长，运动鞋服成长性突出。 10 月天猫京东平台的各类服装销售额同比增速加快， 运动鞋服增长十分显著， 10-11 月京东平台李宁特步分别同比+21%/+126%； 抖音平台重点品牌维持快速成长。
行业动态： 12 月以来， 各地疫情防控措施显著优化， 北上广相继取消“三天三检” 、 深圳取消“三天三检三不” ， 北京多家商场也恢复营业； 众多城市发放消费券， 沈阳、 海口、 武汉、 上海、 广州等地已发放或计划发放新一批消费券， 以加快促进消费市场持续恢复。 lululemon 公布第三季度业绩， 销售额同比大涨 28%至 19 亿美元。
投资建议： 消费端看好复苏下的成长赛道， 制造端关注下游库存拐点。服装消费端， 10 月以来疫情反复拖累线下客流， 线上大促拉动增长， 防控政策优化下中期复苏方向明朗， 看好景气赛道保持成长性优势。 制造出口端， 外需预期转弱但成本下行、 人民币汇率贬值持续利好， 看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。 港股重点推荐李宁、 安踏体育、 申洲国际、 特步国际、 波司登、 滔搏， A 股重点推荐华利集团、 稳健医疗、 比音勒芬、 报喜鸟、 台华新材、 伟星股份、 盛泰集团。
风险提示： 1.疫情反复； 2.竞争恶化； 3.原材料价格波动； 4.系统性风险。