12月7日，“新十条”发布，整体防疫措施大幅优化。我们认为出行等疫情受损板块迎来确定性复苏，逐步走向繁荣，同时各类公商务活动、消费等均将收益。
出行链：迎接复苏，走向繁荣。短期数据出行板块总体见底快速回升。12月10日，全民航客运航班量同比2021年下降31.7%，同比2019年下降53.6%，环比上周提升81.7%；国际+地区航班同比增长26.8%，较19年下滑93.4%。1）从节奏来看，我们预计在经历一段“疫情适应期”后，行业将走向持续快速复苏，直至超越19年水平。元旦和春运将是判断后续恢复进程的关键节点；2）从空间来看，供给确定性大幅降速，叠加近年来头部航线经济舱全价票大幅提升，最终为行业票价弹性构筑了极佳的外部环境，业绩弹性可期；3）从位置来看，近期各航司受政策带动涨幅明显，单机市值目前处于中位数以上水平，从周期角度看，后续仍有较大空间。建议积极把握航空板块周期上行机遇期。短期受政策、疫情等或有一定波动，中期板块修复方向明确。
物流快递：受益生产和消费回暖，业务量快速上行。受益疫情管控政策优化，快递行业产能释放，快递件量大幅回暖。12月10日快递揽件3.67亿件，较11月26日最低2.23亿件大幅增长65%。生产端，整车货运流量指数回升，12月9日全国整车货运流量指数89.19点，较11月29日最低70.12点增长27%。展望明年，基于疫情影响收敛、消费和生产端复苏：1）快递：我们预计明年快递行业或迎来较大幅度的增速回暖，有望恢复至10-15%区间；2）生产端，看好危化品供应链、内贸集运等细分领域修复机遇。
行业跟踪：1）铁路货运：12月货运量同比去年日均减少23.7%；4）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；5）航运：SCFI周下跌2.8%，今年以来均值下跌4.4%，BDTI周环比-5.0%，今年以来均值同比增长114.0%；BCTI周环比1.6%，今年以来均值同比增长130.3%。
行业跟踪：本周（20221205-20221209）沪深300上涨3.29%，交通运输板块上涨4.63%，在申万31个一级行业中排名第4。三级子行业中，快递（9.0%）、航空运输（8.7%）和机场（8.1%）涨幅居前三，铁路运输（-1.7%）、高速公路（1.9%）和港口（1.9%）涨幅靠后。
投资建议与投资标的
展望明年，交运行业虽仍面临一定疫情反复压力，但在防控措施优化、宏观经济转暖背景下，预计各板块较今年将有显著改善。
出行链：政策优化、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：航空大周期的起点，短期政策向好，板块催化显著。建议关注中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空，中国东航；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；
快递：从成长到成熟，从行业到公司。建议关注顺丰控股成本和业务改善趋势，此外建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递，头部企业经营分化情况。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、永泰运、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。
风险提示
宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险