核心观点
地产宽松有望持续，建材受益面有望进一步扩大。9 月份以来，地产链和消费建材政策持续出台，包括 9 月份降低房贷利率以及减少置换税费，10 月份出台绿色建材集采和防水新规，11 月份地产融资三箭齐发加上放松预售资金监管。相应从 9 月底至今消费建材板块也经历了一轮估值修复。我们认为本轮估值修复主要是政策催化驱动，主要政策多数作用于房企，利好竣工端。考虑房企融资“第三支箭”已发，我们认为竣工端政策力度已到空前，相应地产竣工政策催化启动的估值修复行情应到中后期。从基本面来看目前为止政策出台的主要目的是托底，保竣工保交房，防止房企继续发生风险事件。在此政策背景下，我们判断后续建材基本面有三大基本点：基于成本改善消费建材好于周期建材，基于资产质量改善预期工程端好于零售端，基于需求改善，后周期好于早周期。考虑当前经济下行压力仍较大，地产政策目的有可能从防风险逐步提升到经济托底。考虑地产竣工端力度已到空前，我们认为后续地产政策进一步投放的方向或为居民销售端，放开部分购房限制改善地产销售。若后续地产销售进一步出台宽松政策，消费建材政策催化估值修复行业则有望进一步延续。同时从基本面考虑，地产销售改善将提升更多建材品种的需求，一方面直接带动零售端渠道消费建材的需求，另一方面销售数据改善有望传导到拿地和开工从而改善早周期品种如防水、减水剂和水泥等的需求。总体看，我们认为地产销售改善在基本面对建材板块的影响可以总结为：1.持续性更长，2.受益面更广，3.竣工端改善确定性更高。仍建议持续关注地产链政策改善以及政策驱动修复行情。
本周市场回顾：本周（2022/12/5-2022/12/9）建材板块（中信）指数上涨 4.0%，相对沪深 300 超额收益为 0.7%。年初至今，建材板块收益率为-18.3%，相较沪深 300超额收益率为 0.8%。上周优选组合收益率为 4.53%，相较建材指数超额收益率为0.56%，累计收益率/超额收益率-4.66%/1.80%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 78.3 元/重量箱，环/同比变化-0.9%/-25.0%；库存 6017 万重量箱，环比下降-1.1%，同比上涨 64.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价 4045 元/吨，环比下降-0.1%；电子纱均价 10000 元/吨，环比上涨8.2%。本周全国水泥市场平均成交价为 447 元/吨，环比下降-1.4%。本周水泥出货率 53.7%，环比上涨 3.4%；库容比 72.7%，环比上涨 1.2%。本周消费建材原材料中，沥青均价 5741 元/吨，环比下降-1.1%；PVC 均价 6181 元/吨，环比上涨 0.9%。
投资建议与投资标的
传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)， 坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级)
新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)， 壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。
建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来 2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，坚朗五金，石英股份，旗滨集团。
风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动