投资要点
12 月 15 日，为贯彻落实党中央、国务院关于构建现代物流体系的决策部署，根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》， 国务院办公厅印发“十四五”现代物流发展规划。
推动快递及快运高质量发展
规划提到，“鼓励物流企业与商贸企业深化合作，优化业务流程，发展集约化配送模式，优化完善末端配送模式”；“深化电商与快递物流融合发展，提升线上线下一体服务能力”。 我们认为竞争秩序显著改善背景下，具备扎实服务能力及品牌效应的快递快运龙头有望得到长足发展，看好韵达股份、顺丰控股、圆通速递，关注德邦股份、中通快递-SW。
推动多式联运及“公转铁”发展
规划提到，“到 2025 年，铁路货运量占比较 2020 年提高 0.5 个百分点，集装箱铁水联运量年均增长 15%以上”； “合理有序推进大宗商品等中长距离运输“公转铁”、 “公转水”， 鼓励发展集拼集运、 模块化运输、 “散改集”等组织模式， 降低公铁联运全程物流成本”。 我们认为大宗商品铁路运量提升以及多式联运占比提升是物流降本增效及环保的大势所趋，看好广汇物流、 大秦铁路，关注铁龙物流、嘉友国际、中谷物流。
推动大宗物流向供应链发展
规划提到，“优化粮食、能源、矿产等大宗商品物流服务，提升沿海、内河水运通道大宗商品物流能力，推进大宗商品物流数字化转型，探索发展电子仓单、提单，构建衔接生产流通、串联物流贸易的大宗商品供应链服务平台”。 我们认为，一方面我国制造业企业更趋专业化及精细化的发展趋势，对于大宗原辅材料供应链服务的稳定性与全面性提出了更高要求，另一方面大宗商品价格波动性较强，传统贸易商低买高卖的商业模式在行业周期下承担较大经营风险，要求大宗供应链企业具备完善的风控机制，龙头优势显著。看好厦门象屿、 建发股份，关注厦门国贸。
推动危化品物流发展
规划提到，“发展危化品罐箱多式联运，提高安全服务水平， 推动危化品物流向专业化定制、高品质服务和全程供应链服务转型升级”；“推动危化品物流全程监测、线上监管、实时查询，提高异常预警和应急响应处置能力”。 我们认为危化品物流为供给高壁垒及需求刚性赛道，先发优势明显，相关标的关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫、宏川智慧、永泰运。
推动跨境物流发展
规划提到，“加快构建高效畅通的多元化国际物流干线通道，鼓励大型物流企业开展境外港口、海外仓、分销网络建设合作和协同共享”； “打造一体化运作的航空物流服务平台，加快培育规模化、专业化、网络化的国际航空物流骨干企业，逐步形成优质高效的国际航空物流服务体系，扩大国际航空物流网络覆盖范围”。 我们认为，供应链安全的重要性逐渐凸显，国货出海为中长期趋势，跨境物流服务链条长、 参与方数量多，优势企业需要具备高效的资源整合能力与稳定的服务能力，看好顺丰控股、华贸物流，关注嘉诚国际、中国外运、东航物流。
推动制造业供应链发展
规划提到，“支持物流企业与制造企业创新供应链协同运营模式，提供供应链一体化物流解决方案”； “支持工业园区等新建或改造物流基础设施，吸引第三方物流企业进驻并提供专业化、社会化物流服务”； “打造制造业物流服务平台，形成技术驱动、平台赋能的物流业制造业融合发展新生态”。 我们认为， 柔性供应链是制造业转型升级的重要配套要素， 同时端到端一体化第三方供应链服务是社会分工专业化的必然趋势， 看好顺丰控股， 关注海晨股份、 飞力达、 传化智联。
风险提示：配套政策推进不及预期；国际形势波动；上游产能及下游需求不及预期