我国防疫政策连续“松绑”，第一波感染高峰即将来临。
今年11月以来，国内疫情防控政策持续优化。11月10日，中共中央政治局常委会召开会议，强调了“进一步优化调整防控措施”。国务院联防联控机制也分别于11月10日与12月7日出台“二十条”与“新十条”，为三年来严格的新冠疫情防控政策“松绑”。根据新加坡、越南等国家的抗疫经验，防控政策的放松在保障人民回归正常生产生活的同时也意味着我国即将进入疫情感染的高峰期。
回顾海外八大汽车销量国在疫情高峰冲击下的表现，总体分化为两大类。
除中国外的2021年全球十大汽车销量国均早于中国放松了疫情防控政策。剔除掉正处于地缘冲突中的俄罗斯，我们通过比对其他八大汽车销售市场“疫情高峰期”与“高峰来临前”的整体销量变化趋势，总体将八大汽车销量国区分为两大类。第一类是包括了美国/日本/德国/法国/英国/韩国的六大发达国家，此类汽车消费市场在步入疫情高峰后均呈现偏弱趋势；而印度与巴西车市则复苏明显。此外，我们研究发现，各国在逐步进入疫情高峰期后，一般在第二至第四个月间遭遇销量最低点。
主要经济体步入疫情高峰期后销量走势出现分化的影响因素主要有
(1)GDP增速与销量变化具有一致性：包括中国在内的世界主要经济体的汽车销售增速拐点基本与GDP增速保持一致。逐步进入疫情高峰期后，各国汽车销量表现与GDP变化的一致性仍未改变。因此我国疫情后的经济恢复速度以及是否有刺激政策出台值得关注。
(2)需求端对于“缺芯”影响的抵消：2020年以来，行业受“缺芯”影响巨大。截至2022年12月4日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产约418.6万辆。中国、巴西、印度处于千人保有量最后梯队，需求端的相对高涨部分抵消了芯片供给不足、原材料价格上涨等因素的影响。
(3)部分国家优惠政策透支效应显现：为支持汽车行业抗击疫情，如韩国、法国、德国等国均在2020年尝试通过优惠政策提振本国汽车消费。由于上述国家在政策退坡后均出现了透支效应，因此在步入疫情高峰期后，整体车市呈现偏弱态势。2023年，我国乘用车购置税减半政策和新能源补贴政策将迎来双退坡，销量都将不可避免地出现短期滑坡。
投资建议：
一季度受两大补贴退坡影响，叠加2022年较高基数和第一波疫情感染高峰冲击，行业整体下行压力较大，建议以规避风险为主。二季度受2022年低基数影响，经济与汽车销量都将呈现增长态势。年中以后，宏观经济复苏力度加强，叠加电池价格下行趋势，新能源汽车成本进入下行通道，虽然有前期高基数影响，但整体或将仍能保持中高增长水平。进入四季度后，市场对高基数下，新一年新能源走势趋弱的担忧再起，市场可能逐步走弱。在其他变量保持稳定的前提下，建议关注年头和年尾可能的风险，以及二、三季度可能的市场走强机会。
风险提示：
外部环境冲击超预期，消费市场下滑超预期，政策退坡力度超预期。