投资要点
本周思考： 新冠抗原检测需求快速释放，看好潜在爆发力
近一个月以来，伴随着国内疫情持续反弹，以及 12 月 8 日国务院联防联控发布的《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》、《新冠病毒感染者居家治疗指南》，进一步完善了抗原检测的适用场景等，国内抗原检测需求进入到了快速上升期。 本文，我们将从国内新冠防疫政策演绎、新冠检测相关企业收入、利润增速以及二级市场超额收益率表现、抗原检测产能、抗原检测需求测算等方面进行梳理及复盘，以期发现抗原检测概念下的投资机会。
疫情复盘： 国内疫情快速反弹， 虽然其变异株传播能力不断增强，但其致病性却在逐步减弱。从新冠防控政策演绎进程来看，近一个月以来新冠预防、检测、治疗等防疫政策持续优化，由防控感染已逐步调整为防控重症为主，另外，常态化核酸检测的陆续取消，同时全国多地抗原自测小程序陆续上线，进一步促进了新冠抗原居家自测需求的快速放量。
公司复盘： 从 2020 年年初新冠疫情爆发以来，受益于新冠检测试剂需求快速释放同时带动公司其他常规业务放量， 相关企业收入及利润端均迎来了较快的增长。 从二级市场表现来看， 26 家上市公司中有 19 家抗原检测试剂集中于 2022年 3 月到 4 月期间获批上市，新冠抗原检测指数也迎来一波快速上涨。我们认为，近期新冠预防、检测、治疗等防疫政策持续优化，全国多地已不再对区域内居民实行大规模核酸检测，而新冠抗原检测作为新冠病毒检测的另一重要方法，由于其便捷、快速等特性，在后疫情时代特别是居家自测方面的重要作用逐步凸显。由于国内新冠抗原检测厂家众多，市场竞争较为激烈，且现阶段仍以政府采购为主， 利润空间有限， 而海外仍有常态化抗原检测需求，建议关注海外获批较早，布局较为广泛的企业，尤其是在冬季流感爆发季节，建议关注联检产品需求的放量。
抗原产能： 截止 2022 年 12 月，国内已有新冠病毒抗原检测试剂布局的厂家累计已达 49 家（上市企业有 26 家），其中，获国家药监局批准的共有 40 家（上市企业有 19 家）。我们对部分已披露产能数据做了梳理，拒不完全统计，国内新冠病毒抗原检测试剂峰值产能或已超 1.4 亿份/天。
抗原需求： 我们依据现阶段国家对于新冠病毒抗原自测指导方案等，对国内抗原检测试剂需求峰值进行了测算，我们预计在新冠病毒抗原检测常态化推行下，国内单月峰值需求有望达 353 亿元。
投资建议： 防疫政策优化叠加流感高发季，我们建议更重视新冠抗原检测应用场景切换带来的放量潜力。 推荐新冠病毒抗原检测海外及联检产品布局较早的企业：如亚辉龙。 建议关注：九安医疗、东方生物、圣湘生物等。
表现复盘： 震荡行情，分化明显
涨跌幅： 本周医药板块上涨 0.14%，跑赢沪深 300 指数 1.25 个百分点，在所有行业中排名第 5；截至 2022 年 12 月 16 日，医药板块 2022 年累计跌幅 17.2%，在所有行业中排名倒数第 12。 成交额： 医药行业本周成交额为 7160 亿元，占全部A 股总成交额比例为 17.6%，较上周环比提升 3.0pct，高于 2018 年以来的中枢水平（ 8.3%）。 估值： 医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 26.5倍，环比上升 0.1。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 144%，较上周环比上升 1.9pct，低于四年来中枢水平（ 174.0%）。 沪港通&深港通持股： 本周陆港通医药行业投资 1864 亿元，医药持股占陆港通总资金的 10.9%，医药北上资金环比增加 15 亿元。细分板块中，净流入前三板块分别为医疗服务、中药和医药商业。
细分板块涨跌幅分析： 据 Wind 中信医药分类看，本周医药医疗器械（ -2.8%）、医疗服务（ -0.9%）有所下跌，化学原料药（ +3.9%）、化学制剂（ +1.6%）、中成药（ +1.2%）涨幅较为明显。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周 API 及制剂出口（ +5.1%）、创新药（ +1.5%）和仿制药（ +1.5%）涨幅较为明显，科研服务（ -4.7%）、医疗器械（ -4.5%）、中药（ -2.2%）和 CXO（ -1.3%）跌幅较为明显。具体公司看，奥翔药业（ +18.1%）、美诺华（ +12.5%） 和天宇股份（ +10.7%）带动 API 及制剂出口板块上涨，科研服务板块中，泰林生物（ -14.3%）、优宁维（ -11.0%）、键凯科技（ -8.5%）和诺唯赞（ -8.1%）下跌较为明显；医疗器械板块中，亚辉龙（ -13.7%）、健麾信息（ -12.8%）、万孚生物（ -12.6%）和微创机器人（ -8.9%）跌幅较为明显。
2023 年医药年度策略： 拥抱新周期
疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握 2023 年医药新周期主线。推荐方向： 疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）、创新药械及配套产业链（ CXO/原料药）等；
逻辑支撑： ①疫情周期： 防控措施持续优化带来诊疗量恢复； ②政策周期： 控费政策持续优化带来合理量价预期； ③产品周期： 创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
2023 年行业边际变化： 后疫、 集采时代“量”的修复。 疫情防控持续优化， 新冠疫苗、新冠特效药、贴息等医疗新基建放量； 卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量； 仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化；
疫后主线： 济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注眼科等医疗服务；
配套产业链： 药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；
创新药械： 迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。
风险提示
行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。