行情回顾（12.12-12.16）
本周沪深300指数-1.10%，上证指数-1.22%；旅游及休闲指数周涨幅+4.15%，排名3/109。
免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+3.97%，中国中免H+3.28%，海汽集团+9.23%，王府井+6.00%。
免税物业方相关个股周涨幅：上海机场+3.67%，白云机场+5.61%，海南机场+0.81%，美兰空港H-7.72%。
海南离岛免税跟踪
海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（12.10-12.16）日均航班执行量345班次，环比上周+59%，同比21年-12%。2）本周旅客吞吐量：本周（12.10-12.16）海口机场日均旅客吞吐量约34844人次，环比+76.5%，恢复至21年12月日均水平的77.7%，恢复至19年12月日均水平的53.9%。
三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（12.10-12.16）日均航班执行量301班次，环比上周+108%，同比21年-12%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（12.5-12.11）三亚机场日均旅客吞吐量约21286人次，环比+69.3%，恢复至21年12月日均水平的44.9%，恢复至19年12月日均水平的32.5%。
免税折扣跟踪：本周日上直邮（约75折）折扣力度环比增强，中免海南（约8折）、中服（约7折）、海控（约8折）、深免（约7-8折）、海旅（约7折）折扣力度整体环比持平。
本周免税行业重点资讯回顾
海南机场发布公告，子公司与全球精品免税城签署《房屋租赁合同补充协议》，海控全球精品免税城保底租金仍维持4800万元不变，一般商品（除苹果等3C数码产品外）月营业额抽成率从8%调整为3%，预计公司子公司海岛商业2022年减少收入约7746.7万元、减少利润约7746.7万元，预计公司归母净利润减少约6243.87万元。
中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，提出要促进免税业健康有序发展，深入推进海南国际旅游消费中心建设。
中船嘉年华与中免邮轮携手打造中国海上最大免税购物中心。
深圳免税集团与华侨城集团携手推进中柬海外合作项目。
上海虹桥机场今年年底将进行国际名品招标。
海口美兰机场海关创新“跨店调拨”监管模式，已服务保障1.14万人次离岛旅客免税购物9.64万件。
机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
入境、国际航班相关政策：11月11日，卫健委发布进一步优化疫情防控措施20条，其中出入境方面：1）对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出；2）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。
国际航班量整体呈回升态势：本周（12.10-12.16）我国国际客运航班（不含港澳台地区）执行量1066班次，环比增加2.5%，同比21年+68.9%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：11月，上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为14.0、8.6、2.0、4.3万人次，环比分别+15%、-9%、+16%、-5%。
海外旅游零售跟踪
1、韩国免税店10月销售数据：销售额恢复至19年的72%。
销售额：10月，韩国免税店销售额约13.22亿美元，环比+4%，恢复至21年同期的96%，恢复至2019年同期的72%。1）按游客分类：国内游客销售额约0.93亿美元，同比21年+24%，恢复至2019年同期的34%；外国游客销售额约12.29亿美元，同比21年-6%，恢复至2019年同期的78%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约12.3、0.6、0.4亿美元，占比分别约92.9%、4.1%、3.0%。
购物人次：10月，韩国免税店购物人次约109万人次，环比+21%，同比21年+61%，恢复至2019年同期的27%。其中，国内游客87万人次，占比80%，环比+18%，同比21年+39%，恢复至2019年同期的38%；外国游客22万人次，占比20%，环比+35%，同比21年+330%，恢复至2019年同期的12%。
人均消费额：10月，韩国免税店人均消费额为1213美元，同比21年-40%；其中，国内游客人均消费额107美元，同比21年-11%；外国游客人均消费额5546美元，同比21年-78%。
2、韩国政府于12月12日审议通过《第六次观光振兴基本计划（2023年至2027年）》，将2023年至2024年指定为韩国旅游年，争取到2027年吸引3千万外国游客。该计划提出五大目标，包括吸引3000万外国游客；旅游业收入300亿美元；外国游客在韩旅游15天；境内旅游消费50万亿韩元(约合350亿美元)。
投资建议
推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。
推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
建议关注海汽集团。
风险提示
疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。