投资要点：
市场表现：本周上证综指涨跌幅为-1.22%，创业板指涨跌幅为-1.94%，中证军工涨跌幅为-2.33%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-2.31%，涨跌幅排名为22/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.57%，涨跌幅排名为26/31。年初至今上证综指涨跌幅为-12.97%，创业板指涨跌幅为-28.56%，中证军工涨跌幅为-25.02%。中信国防军工指数涨跌幅为-24.43%，涨跌幅排名为28/30；申万国防军工指数涨跌幅为-24.90%，涨跌幅排名为29/31。
板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为60.75，处于过去5年21.83%分位。申万国防军工指数PE-TTM为51.25，处于过去5年1.65%分位。军工板块安全边际较高。
本周观点：本周国内方面，直升机主机厂中直股份上调2022年关联销售金额至239亿元（增加40亿元），上调关联采购金额至161亿元（增加33亿元），同时公司预计2023年关联销售金额361亿元（较22年预计增长51%），关联采购金额335亿元（较22年预计增长108%）。中航西飞11月末发布2023年度日常关联交易预计公告，预计2023年度关联交易采购额为203亿元，较2022年度关联交易预计采购额增长26%。多家航空主机厂2023年预计关联交易金额持续增长，后续中直股份大订单签订+预收款项到账+合同负债增长有望进一步催化，航空装备板块持续高度景气，中上游锻造、加工、材料、元器件等领域公司也有望受益。本周国外方面，日本政府在内阁会议上通过了修改后的《国家安全保障战略》《国家防卫战略》《防卫力整备计划》三份安全保障文件。北约明年军事预算将提高约26%至19.6亿欧元。国防军备已然成为全球关注热点，防务装备需求旺盛，或为我国军工行业带来机会：1.装备出口有望突破，兵器工业集团的陆军合成旅解决方案在国际市场具有较强竞争力，我国无人机与激光反无人机技术处于国际先进水平，传统的航空装备如武装直升机、三代战斗机等具有较高性价比，建议关注相关武器装备后续出口订单签订情况。2.国内需求有望提升，目前如沈飞、西飞等都收到客户大订单与预付款，在各国陆续提升国防预算发展新式装备的背景下，我军采购需求或有望提升，同时新型号研发列装也有望加速。整体来看，军工国内国外需求旺盛，行业景气度较高，军用民用需求持续释放，行业景气持续向好。目前申万国防军工指数PE-TTM为51.25，处于过去5年1.65%分位，配置军工正当时。
国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。