【投资要点】
汽车是轴承应用最为广泛的领域。轴承指支持旋转轴或其他运动体的机械基础零部件，需要复杂的加工工艺支撑。汽车轴承是轴承应用最为广泛的领域，2020年汽车行业的轴承消费量在轴承行业总量中占比42.10%。汽车轴承的应用部位主要是发动机、传动系统、转向系统、辅助部件等。新能源汽车轴承相比较传统燃油车，使用驱动电机代替了轴承用量较大的发动机和变速箱，轴承需求结构有所变化。
国内轴承企业竞争激烈，产品集中于中低端。2020年，国内汽车轴承市场规模达800亿元以上，中国前六大轴承公司的营业收入在国内市场占比仅为20.30%，行业内虽企业众多但集中度低。国内高端汽车轴承市场被国际龙头垄断，本土企业集中在中低端。目前我国中低档轴承约占总产量的80%，而各类专用、精密、高可靠性等高技术含量的轴承产品只占约20%。
新能源汽车增长、高端轴承国产替代、产业链国内转移有望成为行业发展驱动力。1）2022新能源汽车渗透率预计突破22%，渗透率大幅提升，为汽车轴承带来广阔市场。2）国内高端轴承仍依赖进口，出口单价显著低于进口单价。3）政策驱动轴承行业发展，“十四五”期间行业营收预计达2237亿-2583亿元，年均增速保持3%-6%。汽车轴承国际差距缩小：原材料高端轴承钢质量达到国际水平，国内企业切入国际轴承产业链；八大轴承厂商正将轴承的生产制造环节逐步向中国转移，国内企业有望提升装备与技术水平，缩小磨前工艺国际差距。汽车轴承开发周期一般为1-2年，高端汽车轴承国产替代未来可期。
【配置建议】
伴随轴承钢质量与轴承制造工艺的提升、汽车轴承产业链的国产化，我们预期国内高端轴承研发将加速落地，实现对进口轴承的国产替代，看好具备技术、工艺、客户积累的国内轴承龙头厂商，建议关注人本股份（待上市）、金沃股份（300984.SZ）、五洲新春（603667.SH）、光洋股份（002708.SZ）。
【风险提示】
汽车轴承产业链国产化进度不及预期
国内高端汽车轴承研发进度不及预期
高端汽车轴承国产替代进度不及预期
新能源汽车发展不及预期