投资要点
多相电源：高性能计算供电解决方案
多相控制器及DrMOS构建的多相DC-DC系统主要应用在低压大功率领域，用于给系统中SoC、CPU、GPU等大算力芯片供电，通过将多个功率模块输出并联使用，提供数百安培到数千安培的电流，并能有效降低散热，优化能耗，下游领域包含服务器数据中心，通讯，智能驾驶，个人电脑等。
产业趋势：算力提升加速行业需求
在信息化、智能化推动下，各行各业对高性能计算的需求不断增加。1）服务器和数据中心：高性能计算需求增加，产品主要应用于CPU，GPU等。多相电源可以有效供电及提高用电效率。2）通讯基站：4G到5G升级，算力要求急剧提升，产品可应用于宏基站与小基站中。3）智能驾驶：辅助驾驶装机量持续提升，产品用于为应用中CPU、GPU等芯片供电。
竞争格局：百亿市场海外主导，国产替代深水区
2021年多相电源全球服务器约60亿市场，PC约120亿市场。来随着数据中心，智能汽车应用的普及，多相电源市场规模有望进一步扩大。多相控制器及DrMOS国际市场主要供应商有MPS、英飞凌、ADI、STMicro等欧美大厂，并拥有成熟的应用方案。国内主要有杰华特，晶丰明源，宁波奥拉等，均处于萌芽起步期。
重点公司
杰华特——电源IC全覆盖（泛消费→数据能源）
晶丰明源——LED驱动龙头，新品深耕助力未来成长
风险提示
国际贸易摩擦加剧；下游需求不及预期。