2022年11月快递行业业务量增速跌幅环比扩大。2022年11月,全国快递服务企业业务量完成103.5亿件,同比下降8.7%,较上年同期增速(16.5%)由正转负,环比2022年10月增速(-0.9%)跌幅扩大;全国快递业务收入完成978.5亿元,同比下降9.0%,较上年同期增速(12.0%)由正转负,环比2022年10月增速(-0.7%)跌幅扩大;单票收入约9.45元,同比下跌约0.3%,环比2022年10月上涨约3.3%。2022年前十一月,快递行业CR8指数为84.6,较上年同期提高3.9,环比2022年前十月减少0.2。
2022年11月义乌地区、广州市快递业务平均单票收入环比上涨。2022年11月,浙江省快递业务平均单票收入约5.27元,环比22年10月增加0.31元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约2.82元,环比22年10月增加0.06元;广东省快递业务平均单票收入约8.80元,环比22年10月增加0.52元,广州市快递业务平均单票收入约8.93元,环比22年10月增加0.54元。
2022年11月实物网购社零占比创历史新高。22年11月,全国社零总额同比下降5.9%,较上年同期增速(3.9%)由正转负;实物商品网上零售额同比增长3.9%,较上年同期增速(7.4%)减少3.5pct;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为35.2%,同比增加3.3pct,环比增加5.1pct。整体来看,受国内疫情影响,消费继续承压,11月社零总额跌幅环比扩大;实物商品网上零售额增速同环比均出现大幅回落;不过实物网购社零占比继续上行,创历史新高。
2022年11月上市快递公司收入增速环比下降。2022年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+2.9%、-21.4%、-6.8%、+2.2%,除韵达外,其他公司增速高于行业平均增速(-8.7%);顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为10.2%、14.3%、15.7%、11.7%,环比22年10月分别变化+0.7、-1.1、-0.3、-1.0pct,同比分别变化+1.2、-2.3、+0.33、+1.2pct。2022年11月,顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为14.87元、2.88元、2.60元(调整后)、2.47元(调整后),环比22年10月分别变化-0.17、+0.22、+0.18、+0.16元,同比分别变化-0.95、+0.50、+0.01、+0.01元。整体来看,虽然国内疫情反复对快递公司经营带来一定负面冲击,但整体影响可控,主要快递公司单票收入依然保持平稳。2022年11月,顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为-3.2%、-4.7%、-1.9%、+8.9%,环比22年10月分别减少9.8、13.3、12.8、20.9pct,同比分别减少18.7、25.4、29.3、11.0pct。
投资建议:国内疫情反复叠加消费不振,快递行业需求增速持续处于低位;长期来看,疫情对快递行业供给端的负面影响会逐步减弱,未来将重回增长轨道,同时上市公司盈利修复有望延续。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递,建议关注中通快递(H)和申通快递。
风险分析:宏观经济下行导致快递需求下行;电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。