核心观点
煤炭保供持续推进，产量同比+9.6%，进口转增
11月份，规模以上工业原煤生产量3.9亿吨，较上月增加2122万吨（环比增长5.7%），较去年同期增长9.6%，增速较上月收窄1个百分点，日均产量1304万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤生产企业持续加大增产增供力度，原煤产量稳中有增。
11月份进口煤炭数量增加至3231万吨，较上月增加313万吨（环比增长10.7%），较去年同期增长19.9%，同比转增，增速较上月增加31个百分点。
火电日均发电量同比涨幅转降至-1.0%
电力生产方面，11月份，全国规模以上企业发电6667亿千瓦时，日均发电215亿千瓦时，总发电量同比涨幅降至1.9%，上月为上升3.4%。其中，火电日均发电量153亿千瓦时，同比涨幅转降至-1.0%，上月为增长4.4%。
全社会用电量同比涨幅收窄，环比小幅增长，迎峰入冬电力消费迎反弹
电力需求角度来看，2022年11月，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长1.6%，上月为3.5%。其中，第二产业用电量4789亿千瓦时，同比涨幅小幅收窄至0.5%，上月为4.8%，环比小幅上升，较上月小幅增长1.3%。迎峰入冬已经开启，电力消费迎反弹。
国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据
截至11月底，全国累计发电装机容量约25.1亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长15.1%；太阳能发电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长29.4%。
1-11月份，全国发电设备累计平均利用3375小时，比上年同期减少114小时。其中，火电3978小时，比上年同期减少47小时；核电6900小时，比上年同期减少202小时；风电2008小时，比上年同期减少24小时。
1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%。其中，太阳能发电2000亿元，同比增长290.1%。电网工程完成投资4209亿元，同比增长2.6%。
投资建议与投资标的
建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)；
建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)；
建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)；
建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)；
建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。
风险提示
新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。