11月沪深300指数上涨9.8%,申万汽车指数上涨8.0%,表现落后于沪深300指数。11月汽车销售232.8万辆,同比下降7.9%、环比下降7.1%;其中乘用车销量207.5万辆,同比下降5.6%、环比下降7.0%,疫情多点散发使得销量承压;商用车销售25.3万辆,同比下降23.4%、环比下降7.5%,客车同降环增,卡车同环比均下降。11月新能源汽车销量78.6万辆,同比增长72.3%,延续高速发展态势,批发、零售渗透率分别为35.9%、36.3%。随着年底旺季到来,国内疫情封控放开,加上年末购置税补贴和新能源补贴政策到期会促进提前消费,预计12月汽车零售销量有望实现正增长。后续随着疫情缓解、芯片供应短缺问题缓解,预计汽车销量有望实现较快增长。
主要观点
11月乘用车批零销量同环比均下降。据乘联会数据,11月狭义乘用车批发销量202.9万辆,同比下降5.7%、环比下降7.5%;零售销量达164.9万辆,同比下降9.2%、环比下降10.5%。随着年底旺季到来,国内疫情封控放开,加上年末购置税补贴和新能源补贴政策到期会促进提前消费,12月汽车乘用车零售销量有望实现正增长。后续芯片短缺有望逐步缓解,汽车消费刺激政策持续落地,有望推动产销量稳步增长。11月国内豪华品牌乘用车销量24万辆,同比增长13%、环比增长15%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降31%、环比下降23%,预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长5%、环比下降7%,表现优于行业,自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力,此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好,建议持续关注。
11月商用车销量持续承压。据中汽协数据,11月商用车销售25.3万辆,同比下降23.4%。其中卡车销售21.6万辆,同比下降25.6%;受疫情及宏观经济等影响,卡车销量持续承压,预计后续有望逐步回暖。长期来看,“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降,有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售3.7万辆,同比下降7.2%,大客、中客同比分别增长46.7%、10.9%。随着国内疫情好转及经济复苏,预计后续大中客车销量有望逐步恢复。
11月新能源汽车销量延续高增长。据中汽协数据,11月新能源汽车销售78.6万辆,同比增长72.3%,延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量74.3万辆,同比增长71.5%,批发、零售渗透率高达35.9%、36.3%;其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、五菱宏光Mini等车型热销使得比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等表现较好,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量4.4万辆,同比增长88.8%;6米以上新能源客车销售8540辆,同比增长50.4%,其中宇通客车、苏州金龙、吉利商用车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长,建议持续关注相关产业链投资机会。
1-10月汽车行业收入基本持平,利润保持增长。据中汽协数据,2022年1-10月汽车工业重点企业集团实现营业收入33939.2亿元,同比基本持平;实现利润总额2872.8亿元,同比增长4.9%。随着车市逐渐回暖旺季到来,后续营业收入及利润总额有望持续改善。
投资建议
整车:乘用车销量有望小幅增长,车企分化加剧,推荐比亚迪、长安汽车,关注广汽集团、长城汽车。
零部件:建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等,关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。
新能源:新能源汽车销量2022年有望持续高增长,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团,关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。
智能网联:智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升,重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商,推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技,关注光庭信息等。
风险提示
1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。