主要观点:
本周NIKE公布FY23Q2财报，Q2存货增速由Q1的65%降至43%，库存由97亿美元降至93亿美元，耐克表示，Q2大中华区库存水平已恢复正常，实现双位数下降。首席执行官JohnDonahoe表示，他相信公司已经过了库存高峰期。申洲、华利等制造商估值有望继续修复。
12月接近尾声，我们分析，尽管月初在疫情放开政策、冷冬催化下终端销售有所增长，但随后的疫情反扑则带来客流急剧下降，因此Q4整体下滑趋势不变，我们预计23Q2有望迎来客流及消费回暖。
在放松预期与疫情反复的现实博弈下，我们维持均衡配置思路，推荐：（1）疫情受损品种：推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思；（2）目前梭织景气度好于针织，推荐盛泰集团、南山智尚；（3）尽管下游去库存将持续至23Q1，但美国通胀有所回落，制造板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团。
行情回顾：跑赢上证综指1.43PCT
本周，上证综指下降3.85%，创业板指下降3.69%，SW纺织服饰板块下降2.42%，跑赢上证综指1.43PCT、跑赢创业板指1.27PCT，其中，SW纺织制造下降0.15%，SW服装家纺下降4.13%，SW饰品下降2.09%。目前，SW纺织服装行业PE为15.09。
行情数据追踪：中国棉花价格指数下降0.01%
截至12月23日，中国棉花328指数为14988元/吨，本周下跌0.01%。截至12月23日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17522元/吨。截至12月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为18225元/吨，上升6.32%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至12月23日，外棉价格高于内棉价格2534元。
行业新闻：Nike最新季度销售额增长17%至133亿美元超分析师预期，打折促销“双刃剑”效果凸显；M&Co宣告破产；Zara母公司关闭童装连锁店业务；CacheCache大范围闭店，或将撤出实体市场；LI-NING1990上海首店开业。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。