[研报PDF] 房地产行业研究:LPR维持不变,房贷利率仍有望下行

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  行业点评

  本周地产、物业板块股价表现均偏弱。本周申万A股房地产板块涨跌幅为-4.7%,在各板块中位列第18;WIND港股房地产板块涨跌幅为-1.9%,在各板块中位列第13。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-4%,恒生中国企业指数涨跌幅为+0.1%,沪深300指数涨跌幅为-3.2%;物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-4.1%和-0.8%。

  年度多地集中土拍,热度依然延续低迷。本周全国300城宅地成交建面3551万㎡,单周环比24%,单周同比-39%,平均溢价率2%。2022年初至今,全国300城累计宅地成交建面60039万㎡,累计同比-34%;年初至今,华润置地、中海地产、保利发展、建发房产、招商蛇口的权益拿地金额位居行业前五。

  受客观环境影响,本周新房成交同环比降幅均较大。本周(12.17-12.23)35个城市商品房成交合计347万平米,周环比-18%,周同比-51%。其中,一线城市周环比-28%,周同比-48%;二线城市周环比-17%,周同比-48%;三四线城市周环比-3%,周同比-68%。

  二手房成交连续缩量,同环比降幅也较大。本周15个城市二手房成交合计100万平米,周环比-25%,周同比-28%。其中,一线城市周环比+9%,周同比-30%;二线城市周环比-31%,周同比-28%;三四线城市周环比-33%,周同比-17%。

  “内保外贷”助力房企重启海外融资。12月16日,中国银行浙江省分行发挥中银集团国际化优势,通过与中银香港的跨境联动成功为绿城中国提供1.2亿美元境外贷款。此前中国银行利用境内外市场资源,成功为龙湖集团叙做“内保外贷”业务(贷款结构为中国银行重庆分行为龙湖集团开立人民币融资性保函,中银香港以人民币保函为担保,为龙湖集团境外企业提供贷款融资),该笔贷款已于12月9日实现提款。12月13日,中国工商银行拟为碧桂园提供“内保外贷”业务,贷款规模初定为3亿美元。“内保外贷”的支持为房企海外融资开辟新的渠道,有助于缓解房企海外债压力。

  12月LPR维持不变,房贷利率仍有望下降。12月20日,央行公布12月LPR情况,1年期LPR为3.65%,5年期及以上LPR为4.3%,均与上月保持一致。从贝壳研究院百城房贷利率来看,12月重点城市主流首套房贷利率为4.09%,二套利率为4.91%,均较11月基本相当,而较2021年10月最高点已经分别下降163bp和107bp;平均放款周期为28天,受疫情影响,较11月延长两天。中央经济工作会议将“支持住房改善需求”放在扩大内需的首位,更加强调住房的消费属性。我们预计未来房贷将更加向消费贷性质靠拢:一是房贷贷款门槛或降低,房贷利率、首付比例有望继续下降;二是房贷还款方式或更加灵活,未来在提前还款、合理展期等方面限制更低,缓解购房者的还款压力,以促进购房消费需求的释放。

  投资建议

  首推稳健经营且能保持一定拿地强度的头部央国企和改善型房企,如中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团。此外,政策放松或加大市场活跃度,建议关注强房产交易平台贝壳。

  风险提示

  宽松政策对市场提振不佳;三四线城市恢复力度弱;多家房企出现债务违约

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