投资要点
年初以来，板块落后于大盘： 本周化工（申万）行业指数跌幅为-5.64%，创业板指数跌幅为-3.69%，沪深 300 指数下跌-3.19%，上证综指上涨下跌-3.85%，化工（申万）板块落后大盘-1.8 个百分点。 2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-20.39%，创业板指数下跌幅度为-31.19%，沪深 300 指数下跌幅度为-22.51%，上证综指下跌幅度为-16.32%，化工（申万）板块落后大盘-4.1 个百分点。
事件： （1） 12 月 23 日，万华化学对外发布公告，公司控股子公司万华化学（福建）异氰酸酯有限公司年产 40 万吨 MDI 装置已全线贯通，并于 2022 年 12 月 22 日产出合格产品，实现一次性开车成功。 （2） 12 月 20 日，联泓新科发布投资公告，公司控股子公司联泓格润（山东）新材料有限公司将投资建设“新能源材料和生物可降解材料一体化项目” 。
点评：
（1）万华化学：新增 40 万吨 MDI 产能，全球占比超三成。 12 月 22 日，万华化学40 万吨/年 MDI 装置一次性开车成功，并产出合格产品。本次装置投产之前，公司MDI 产能为 265 万吨/年，位居全球第一；新装置投产后，公司 MDI 产能达到 305 万吨/年，全球 MDI 产能占比超过 30%。目前，万华化学 MDI 产能分布于四个地区，分别是山东烟台 110 万吨/年，浙江宁波 120 万吨/年，福建福清 40 万吨/年，匈牙利卡辛克巴契卡市 35 万吨/年。未来几年，公司在 MDI 方面仍有大量布局，预计烟台工业园新增的 10 万吨/年技改产能将在今年年底至明年年初投产，此外， 9 月 29 日，宁波市生态环保局对万华（宁波） 180 万吨/年 MDI 技改项目和 18 万吨/年己二胺项目环评做出拟批准意见公告。该项目拟投资 9.41 亿元对现有 150 万吨/年 MDI 生产装置进行技改，完成后宁波基地 MDI 总产能将提升至 180 万吨/年，同时公司还将新建一套 28 万吨/年改性 MDI 装置，预计于 2023 年 12 月建成投产。上述所有规划产能全部投产后，公司 MDI 产能将超过 370 万吨/年，经营规模远超同行，全球行业龙头地位将进一步巩固。在海外，公司仍正在重估美国 MDI 工厂项目的建设范围和选址，长期计划在美国拥有年产 40 万吨的 MDI 生产能力。未来两年， MDI 扩产比较明确的只有万华化学，海外公司方面，仅有科思创预计到 2026 年底扩产 60 万吨/年，巴斯夫预计 2025 年底扩产 20 万吨/年。除规模优势外，公司在聚氨酯方面同时具有一体化优势， 2022 年 6 月，公司聚氨酯产业链一体化项目一期竣工验收并实现全面达产，正式补齐聚氨酯产业链中关键原料和副产物利用的链条。万华化学在 MDI 方面的核心竞争力持续增强
（2）联泓新科：扩大光伏 EVA 产能，巩固行业领先优势。 公司于 12 月 20 日发布公告，决定投资建设新能源材料和生物可降解材料一体化项目，预计项目投资总额约125 亿元，具体包括： 130 万吨/年 DMTO 装置（甲醇制烯烃装置）、 20 万吨/年 EVA装置（乙烯-醋酸乙烯共聚物装置）、 30 万吨/年 PO 装置（环氧丙烷装置）、 5 万吨/年 PPC 装置（聚碳酸亚丙酯装置）、 2 万 Nm3/h PSA 装置（氢气提纯装置）等。本项目的主要终端产品 EVA、 PPC 等均是国家鼓励和重点发展的行业，符合国家产业政策，本项目建成投产后，公司产品结构将更加丰富， 产品规模将显著提升，与公司现有生产基地以及产业链充分协同，产业链一体化优势明显。公司 EVA 产品处于行业领先地位，截止 2022 年 12 月，公司具备 15 万吨/年 EVA 产能，拥有丰富的 EVA生产运营管理经验。本次新建项目包含 20 万吨/年 EVA 装置，该装置采用LyondellBasell 高压管式法工艺技术，主要生产附加值较高光伏胶膜料产品，项目实施后，公司 EVA 产能将达到 35 万吨/年，并且公司将同时拥有世界领先的LyondellBasell 管式法和 ExxonMobil 釜式法工艺，有利于提高生产操作弹性、促进新产品开发。除此以外，项目投产后， PO 产品可为 PPC 产品供应充足原材料，也为后续进一步精深加工和延伸产业链奠定坚实基础； PPC 产品将进一步丰富公司生物可降解材料产品品类，助力二氧化碳的高效循环利用，有效提升公司在生物可降解材料领域的市场影响力。
产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种： Brent 期货(6.17%)、对二甲苯(4.10%)、萤石粉(湿粉,华东)(4.07%)、醋酸乙酯(3.85%)、 TDI(3.15%)。 产品价格跌幅居前品种： 美国 Henry Hub 期货(-23.86%)、液化气(FOB 东南亚)(-11.99%)、草铵膦(-9.72%)、溴素(-8.82%)、硫酸(98%)(-8.33%)。
风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。